債券

2024年09期

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《債券》雜志是由中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司和時(shí)代出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰竟餐鬓k的公開(kāi)刊物，是目前國(guó)內(nèi)唯一的債券專業(yè)類金融... 展開(kāi)

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國(guó)內(nèi) 2024年到期續(xù)作特別國(guó)債發(fā)行 8月29日，財(cái)政部開(kāi)展2024年到期續(xù)作特別國(guó)債發(fā)行。本次發(fā)行延續(xù)以往做法，采取滾動(dòng)發(fā)行的方式，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)面向有關(guān)銀行定向發(fā)行，期限品種包括10年期3000億元、15年期1000億元。2024年到期...
國(guó)際 IMF呼吁為擴(kuò)大財(cái)政空間提供國(guó)際支持當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月1日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在其官方網(wǎng)站發(fā)布文章稱，在利息支出增加和高額債務(wù)贖回的壓力下，許多國(guó)家面臨流動(dòng)性壓力，可能導(dǎo)致一些脆弱國(guó)家的公共債務(wù)償付能力不足。因此，需要國(guó)際社會(huì)采取緊急行...

加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)增強(qiáng)宏觀政策取向一致性 黨的二十屆三中全會(huì)提出，科學(xué)的宏觀調(diào)控、有效的政府治理是發(fā)揮社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制優(yōu)勢(shì)的內(nèi)在要求。必須完善宏觀調(diào)控制度體系，統(tǒng)籌推進(jìn)財(cái)稅、金融等重點(diǎn)領(lǐng)域改革，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。 2024年以來(lái)，財(cái)政政策實(shí)施力度持續(xù)加大，超長(zhǎng)期國(guó)債供給大...

可持續(xù)金融助力跨境金融交流合作 在全球氣候變化和環(huán)境問(wèn)題日益嚴(yán)峻的背景下，可持續(xù)金融為投資者提供了新的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理手段，是積極貫徹落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)精神、推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展的有力舉措。在人民幣國(guó)際化扎實(shí)推進(jìn)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升的大背景下，人民幣債券資產(chǎn)的預(yù)期...
優(yōu)化貨幣政策框架健全市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制 摘要：從我國(guó)央行近期一系列實(shí)質(zhì)性舉措來(lái)看，新的貨幣政策框架正逐漸成形。本文在梳理當(dāng)前貨幣政策框架的基礎(chǔ)上，對(duì)未來(lái)貨幣政策框架的演進(jìn)方向進(jìn)行了分析，包括優(yōu)化貨幣政策中間目標(biāo)，健全市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制，擴(kuò)容貨幣政策工具箱，以及提升貨幣政策透明度等...
利率調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)防范的國(guó)際教訓(xùn)與啟示 摘要：在2008年國(guó)際金融危機(jī)后，美英央行在利率調(diào)控中出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)事件，表明長(zhǎng)期低利率環(huán)境對(duì)央行利率調(diào)控方式和金融體系韌性均提出一定的要求。對(duì)此，市場(chǎng)主體應(yīng)增強(qiáng)貨幣政策預(yù)判能力，相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的宏觀審慎管理，央行應(yīng)前瞻性開(kāi)展預(yù)期引導(dǎo)，...
透過(guò)人口變化看未來(lái)利率走勢(shì) 摘要：從長(zhǎng)期來(lái)看，人口總量及年齡結(jié)構(gòu)的變化會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)及利率走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。本文結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況，分析了我國(guó)人口現(xiàn)狀及演變趨勢(shì)，探討了人口紅利消退對(duì)實(shí)際利率的影響，以及人口老齡化對(duì)通脹的影響，預(yù)測(cè)了在人口變局下包括債券市場(chǎng)利率在內(nèi)...
債券定價(jià)范式的演變與影響因素 摘要：債券定價(jià)范式隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策框架、參與者結(jié)構(gòu)、事件驅(qū)動(dòng)等多重因素的演變而變化。近年來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)、貨幣政策框架、債市參與者結(jié)構(gòu)均發(fā)生重大變化，債券定價(jià)范式面臨調(diào)整。本文分析了當(dāng)前影響債券定價(jià)的長(zhǎng)期、中期和短期因素，力求為債券定價(jià)范...
從物價(jià)因素看10年期國(guó)債收益率走勢(shì) 摘要：2023年以來(lái)，物價(jià)因素超過(guò)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），成為影響10年期國(guó)債名義利率更重要的經(jīng)濟(jì)基本面因素。當(dāng)前10年期國(guó)債定價(jià)蘊(yùn)含了較強(qiáng)烈的低通脹預(yù)期，總體反映國(guó)內(nèi)需求明顯弱于供給。2024年下半年，豬周期向上、庫(kù)存周期上行、原油及...
債券市場(chǎng)供需分析框架與特例解析 摘要：本文首先構(gòu)建了以供需關(guān)系為核心的債券市場(chǎng)分析框架，然后運(yùn)用該方法分析了常規(guī)情形以及理財(cái)產(chǎn)品贖回潮這一特殊案例，基于客觀事實(shí)對(duì)特例給出了需求曲線彎曲的創(chuàng)新性理論解釋，最后對(duì)2024年債券市場(chǎng)的供需關(guān)系進(jìn)行了分析，并基于供需關(guān)系對(duì)債券市場(chǎng)...
境外機(jī)構(gòu)投資中國(guó)債券市場(chǎng)的行為特征與趨勢(shì)分析 摘要：隨著中國(guó)債券市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放的有序推進(jìn)，境外機(jī)構(gòu)已成為中國(guó)境內(nèi)債券市場(chǎng)的重要參與者。本文回顧了境外機(jī)構(gòu)投資中國(guó)債券市場(chǎng)的歷程，分析了境外機(jī)構(gòu)在總量和結(jié)構(gòu)等方面的投資行為特征，以及投資的主要驅(qū)動(dòng)因素，并對(duì)后續(xù)境外機(jī)構(gòu)的投資情況進(jìn)行了展...
機(jī)構(gòu)行為視角下的債券交易領(lǐng)先因子探尋與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)收益率預(yù)測(cè) 摘要：機(jī)構(gòu)行為研究對(duì)債券投資交易策略制定及風(fēng)控具有重要意義。本文主要分析了機(jī)構(gòu)投資者在債券市場(chǎng)中的交易行為及其對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的影響。利用中國(guó)外匯交易中心的日頻現(xiàn)券交易數(shù)據(jù)，本文首先識(shí)別了機(jī)構(gòu)投資者的交易偏好，隨后通過(guò)測(cè)算交易勝率來(lái)評(píng)估其市場(chǎng)預(yù)測(cè)...
利率債供給對(duì)國(guó)債收益率的影響探究 摘要：本文嘗試探討利率債供給對(duì)國(guó)債收益率的影響及其作用機(jī)制。首先，本文從利率債發(fā)行節(jié)奏、流動(dòng)性、基本面角度出發(fā)，以利率債凈發(fā)行規(guī)模作為債券供給壓力指標(biāo)，考察債券供給與國(guó)債收益率之間的相互影響。其次，本文基于2016年至2023年的月度經(jīng)濟(jì)與...
信用債供給新特征及投資展望 摘要：本文研究了我國(guó)債券市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)的變化，對(duì)信用債存量分布情況以及2024年以來(lái)新增供給的品種結(jié)構(gòu)、發(fā)行人結(jié)構(gòu)、發(fā)行利率、期限結(jié)構(gòu)特征進(jìn)行了重點(diǎn)分析，探究了信用債供給變化對(duì)信用債投資的影響，并展望了金融債、城投債與產(chǎn)業(yè)債未來(lái)的供給情況，探...

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及對(duì)債市影響的研究 摘要：當(dāng)前，我國(guó)貨幣政策調(diào)控逐漸由數(shù)量型轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格型，政策利率向市場(chǎng)利率的有效傳導(dǎo)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定至關(guān)重要。本文梳理了我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的演變過(guò)程，回顧了2004年以來(lái)貨幣政策對(duì)債券市場(chǎng)的影響機(jī)制，探討了我國(guó)貨幣政策在傳導(dǎo)時(shí)短端與長(zhǎng)端市場(chǎng)利率短...

第三方估值與逆趨勢(shì)調(diào)節(jié) 摘要：在金融市場(chǎng)中，第三方估值機(jī)構(gòu)可發(fā)揮“體溫計(jì)”作用，是監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)的重要參考依據(jù)。多年來(lái)，我國(guó)第三方估值行業(yè)在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，已形成一系列全球領(lǐng)先的估值應(yīng)用、推廣及監(jiān)督機(jī)制。當(dāng)面對(duì)市場(chǎng)下跌時(shí)，要保障第三方估值的“體溫計(jì)”作用，促...
高等級(jí)浮息信用債發(fā)展現(xiàn)狀及建議 摘要：目前我國(guó)金融市場(chǎng)處在降息周期，推動(dòng)境內(nèi)高等級(jí)浮息信用債的發(fā)展有利于降低發(fā)行人融資成本，幫助投資人規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，并提升債券市場(chǎng)產(chǎn)品多樣性。本文介紹了境內(nèi)外浮息債的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，分析了境內(nèi)高等級(jí)浮息信用債市場(chǎng)發(fā)展不充分的原因，并就如何進(jìn)一步...
理財(cái)產(chǎn)品信息披露指標(biāo)研究 摘要：隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的持續(xù)深化，市場(chǎng)對(duì)信息披露提出了更高的要求。目前，雖然理財(cái)產(chǎn)品信息披露的相關(guān)制度規(guī)范正在不斷建立和完善，但仍存在難以橫向?qū)Ρ?、風(fēng)險(xiǎn)揭示不足等問(wèn)題。本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外其他資管產(chǎn)品信息披露模式和具體指標(biāo)的研究，結(jié)合...

債務(wù)化解背景下的城投轉(zhuǎn)型 摘要：隨著地方債務(wù)化解工作的深入推進(jìn)，城投轉(zhuǎn)型也進(jìn)入加速階段。城投市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型不僅對(duì)企業(yè)自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有著重大影響，也關(guān)乎地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新質(zhì)生產(chǎn)力培育，同時(shí)對(duì)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)也具有重要意義。經(jīng)過(guò)近10年的探索，城投整合與轉(zhuǎn)型方向已逐步明確，...
環(huán)境效益信息披露完整度對(duì)綠色債券融資成本影響的實(shí)證研究 摘要：本文以2021年初至2024年一季度末公開(kāi)發(fā)行的“投向綠”債券為樣本，研究了環(huán)境效益信息披露完整度對(duì)綠色債券融資成本的影響，以及不同主體評(píng)級(jí)之間的差異。研究表明，整體來(lái)看環(huán)境效益信息披露完整度與綠色債券融資成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；主體評(píng)級(jí)A...

iData交易數(shù)據(jù) 對(duì)銀行廣義利率債托管增量的預(yù)測(cè)及應(yīng)用 摘要：近年來(lái)，銀行持有銀行間廣義利率債增量數(shù)據(jù)與10年期國(guó)債收益率階段性頂部存在一定的相關(guān)性，但托管數(shù)據(jù)的延遲發(fā)布影響了預(yù)測(cè)方法的應(yīng)用。本文使用中國(guó)外匯交易中心iData的每日二級(jí)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，通過(guò)線性回歸的方法，在每月末實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)當(dāng)月銀行對(duì)...