證券市場周刊

2024年15期

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《證券市場周刊》由中國證券市場研究設計中心（聯(lián)辦）主辦。見證中國證券市場風雨行程，推進中國證券市場規(guī)范發(fā)展。秉承“眼光即... 展開

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圖說 第一季度經濟增長5.3%的“含金量”有多高？從經濟增速本身看，這個成果不容易，尤其是考慮到2023年同期基數(shù)不低的情況下（同比增長4.5%），同時也強于2023年全年5.2%的增速。結構上也比較“新質”，工業(yè)生產（出口映射）和制造業(yè)投資是最...
速讀 一季度經濟運行四個關鍵詞 4月16日，國家統(tǒng)計局副局長盛來運在國新辦新聞發(fā)布會上用四個關鍵詞評價一季度的經濟運行情況：第一個關鍵詞是持續(xù)回升；第二個關鍵詞是起步平穩(wěn)；第三個關鍵詞是穩(wěn)中有進；第四個關鍵詞是開局良好。盛來運表示，我們也注意到，...
數(shù)說 5.3% 國家統(tǒng)計局初步核算，一季度國內生產總值296299億元，按不變價格計算，同比增長5.3%，比上年四季度環(huán)比增長1.6%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值11538億元，同比增長3.3%；第二產業(yè)增加值109846億元，增長6.0%；第三產...

國內外債券期限利差倒掛剖析 一般地，長期債券利率因持有時間長，不確定性更高，需要更多風險溢價補償，會高于短期債券利率。但是有時卻出現(xiàn)短期利率高于長期利率的反?，F(xiàn)象，即期限利差倒掛。本文通過研究主要國家債券期限利差倒掛后的表現(xiàn)和影響，并預判中國出現(xiàn)利差倒掛的可能性。期...
融資的結構性變化 根據央行公布的最新數(shù)據，一季度新增社會融資規(guī)模12.93萬億元，期同上少增約1.6萬億元，存量社會融資規(guī)模同比增長8.7%，比2023年底回落0.8個百分點。一季度新增社融同比少增，主要由人民幣貸款和政府債券融資同比少增所致。3月末，廣義貨...

資源品牛市 全球仍面臨諸多不確定性風險，而全球定價的上游資源品是當前比較稀缺的、具有相對確定性邏輯的投資機會。原油、黃金、有色金屬等上游資源品價格一騎絕塵。截至4月17日，COMEX黃金、COMEX白銀、LME銅年內以來的漲幅分別達到15.97%、...

造紙業(yè)再臨周期反轉 國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，2024年1-2月，全國機制紙及紙板產量2241.6萬噸，同比增長11.9%，延續(xù)了2023年下半年以來的強勁增長態(tài)勢。由于春節(jié)假期的影響，1-2月為造紙行業(yè)產量相對較少的月份，但2024年1-2月產量超過2022年，為...
新“國九條”劍指藍籌牛市 十年一輪回的“國九條”日前重現(xiàn)A股，配套政策陸續(xù)出臺。最大看點是不再強求全面牛市，轉向以高質量發(fā)展為主的藍籌牛市。新政不再力求融資牛市“國九條”堪稱中國資本市場最強音，從2004年2月1日、2014年5月9日到2024年4月12日，先后三次...
半導體芯片漲價行情涌現(xiàn)產業(yè)鏈或迎基本面復蘇大年 經歷約兩年時間的下行周期，存儲、面板等電子行業(yè)品種庫存去化基本完成或接近尾聲；在手機、PC出貨回暖和AI新增需求拉動下，部分品類價格已出現(xiàn)上漲行情。需求回暖漲價行情涌現(xiàn)2023年四季度以來，電子行業(yè)不少產品出現(xiàn)漲價行情。如今年4月份，電視...

公募一季報超前“點映”知名基金經理最新重倉這些標的 這批基金經理中東吳基金名將劉元海是近年來業(yè)績最出色的一位，目前在管基金達到了4只，而他率先交卷的是去年同類基金中高居第二位的東吳移動互聯(lián)，季報顯示其依然堅定看好算力和應用、半導體、智能化三大方向。這樣的執(zhí)著也體現(xiàn)在對十大重倉股的調換上，對比...

民航運輸、存儲行業(yè)持續(xù)回暖 本刊編輯部：2023年，中國民航業(yè)共完成運輸總周轉量1188.3億噸公里、旅客運輸量6.2億人次、貨郵運輸量735.4萬噸，分別恢復至 2019年的91.9%、93.9%、97.6%，呈現(xiàn)恢復穩(wěn)健、運行安全的良好局面，2024年民航業(yè)能否再...

龍頭股價迭創(chuàng)新高　商用車國際化紅利顯現(xiàn) 2024年，商用車出口增長潛力有望得到進一步釋放。近日，中汽協(xié)發(fā)布2024年3月汽車工業(yè)產銷情況報告。根據報告，1-3月，中國汽車產業(yè)整體呈現(xiàn)快速增長，產銷分別完成660.6萬輛和672萬輛，分別同比增長6.4%和10.6%。分車型看，...
供給制約驅動鋁價上漲　電解鋁行業(yè)進入盈利加速期 4月14日，據國際媒體報道，美國和英國宣布對俄羅斯鋁、銅和鎳實施新的交易限制，禁止倫敦交易所和芝加哥交易所接受俄羅斯新生產的這三類金屬，兩國還禁止對這三種金屬進口。受此影響，除了此前已經大幅上漲的銅之外，LME綜合鋁、鎳均大漲，LME鋁當天...
火電：成本下行業(yè)績修復 最新財報顯示，2023年火電業(yè)績明顯得到恢復。2023年，粵電力A實現(xiàn)營業(yè)收入597.08億元，同比增長13.38%，歸母凈利潤9.75億元，同比扭虧，扣非凈利潤10.94億元，同比扭虧；2024年一季度，粵電力A預計實現(xiàn)凈利潤1.1億元-...
晶圓代工巨頭預期分化傳遞了什么信號？ 2023年，受終端需求不振及全球經濟增速放緩、半導體產業(yè)去庫存周期等多重因素交疊影響，全球集成電路市場整體進入短暫下行階段。據IBS統(tǒng)計數(shù)據顯示，全年銷售額約為5054億美元，同比下降9%，而芯片需求的下滑也給晶圓代工市場帶來了增長壓力。 ...
智能物聯(lián)網芯片景氣復蘇 智能物聯(lián)網（AIoT）是將人工智能與物聯(lián)網相結合的技術，2023年下半年起，得益于高性能SoC、Wifi芯片、高清視頻解碼芯片的研發(fā)及商業(yè)化，AIoT相關芯片公司的業(yè)績陸續(xù)走出谷底，2024年一季度，部分上市公司的業(yè)績修復，個別公司營收已接...
鋼鐵頭部穿越周期秘訣 寶鋼股份和南鋼股份是鋼鐵行業(yè)的頭部上市公司，截至4月15日收盤總市值分別為1525億元、313億元。兩者已經發(fā)布2023年報或者業(yè)績快報，寶鋼股份扣非凈利潤實現(xiàn)2.51%增長，南鋼股份扣非凈利潤雖然下降6.79%，但仍然顯著好于行業(yè)平均水平...
體外診斷：國產替代進行時 新產業(yè)發(fā)布2023年度報告，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.3億元，同比增長28.97%，凈利潤16.54億元，同比增長24.53%，業(yè)績增速已經恢復至疫情前水平。化學發(fā)光是體外診斷（IVD）占比最大、增長最迅速的細分領域。由于化學發(fā)光壁...
中藥白馬股利潤增長靚麗，主業(yè)仍需發(fā)力 濟川藥業(yè)、達仁堂、云南白藥，均是中藥領域內的明星上市公司，按照4月12日收盤價計算總市值分別為386億元、243億元、909億元。目前，三者均已經發(fā)布了2023年報，凈利潤和扣非凈利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)以上增長。其中尤其值得關注的是，濟川藥業(yè)20...
應用密集落地　固態(tài)電池未來依舊朦朧 近期，固態(tài)電池研發(fā)取得顯著進展，引發(fā)市場的廣泛關注。4月9日，上汽集團宣布，即將上市的智己L6將率先搭載行業(yè)首個量產上車的“超快充固態(tài)電池”，引領新能源汽車進入“固態(tài)電池時代”。當日，固態(tài)電池板塊全面爆發(fā)，板塊單日上漲超過5%。 4月17日...
長城汽車：營收增長的雙引擎 2023年，中國整車出口取代日本躍居世界第一。其中，俄羅斯成為最大出口市場。在歐美日韓等車企退出這一重要市場后，國內車企迅速填補空白。早在2019年就已經在俄羅斯設廠的長城汽車無疑“近水樓臺先得月”，公司海外銷量增長了80%以上。長城汽車...
涪陵榨菜：調整年之后蓄勢待發(fā) 2023年報發(fā)布后，無論是投資者調研還是線上業(yè)績說明會，投資者對涪陵榨菜營收增長乏力和毛利率下滑等問題，給予了更多的關注。清理渠道庫存和新老管理層交接的2023年，更像是涪陵榨菜的調整年。營收和凈利潤雙降的2023年業(yè)績，是涪陵榨菜上市以...
滲透率提升OLED產業(yè)鏈持續(xù)受益 OLED面板已廣泛用于智能手機，全球OLED面板產能將以兩位數(shù)速度增長，預計2024年產能增長率可達20%。隨著高世代OLED產能的規(guī)劃落地，中尺寸OLED屏幕的成本有望進一步下降，OLED技術水平也將進一步提升和優(yōu)化，其在平板電腦、筆記本...

公募基金如何寫好綠色金融的大文章 近期，中央金融工作會議強調要加快建設金融強國。金融要切實為增強中國的經濟實力提供高質量服務，尤其要優(yōu)化資金供給結構，把更多金融資源用于促進綠色發(fā)展等行業(yè)，做好綠色金融等五篇大文章。公募基金作為重要的機構投資者，應積極踐行責任投資理念，建立...
“國九條”點題養(yǎng)老金融，F(xiàn)OF應考 4月12日發(fā)布的《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》（又稱“國九條”）指出，要建立培育長期投資的市場生態(tài)，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系，同時要著力做好“五篇大文章”，其中一篇即是“養(yǎng)老...

“紅五月”是否值得期待 耐心等待趨勢出現(xiàn)主持人：這次挺難得，地域沖突對大A影響看似不大。雖然小泛是軍迷，但咱還是不談軍事，專注股市。泛舟：這事得區(qū)分看，對科技股影響較大，對部分傳統(tǒng)板塊反而是拉升的契機。主持人：比如呢？泛舟：比如周期板塊，賺亂局通脹的錢。比如設備更...

一季度IPO企業(yè)數(shù)量和募資額銳減 一季度，京滬深三大交易所受理企業(yè)數(shù)量寥寥無幾。北交所只受理兩家企業(yè)，分別為1月受理的廈門東昂科技股份有限公司和3月受理的北京今大禹環(huán)境技術股份有限公司。滬深交易所更是自2023年7月首次出現(xiàn)單月零申報后，單月零申報已逐漸成為一種常態(tài)。 20...
新“國九條”：夯實以投資者為本上市融資監(jiān)管重質 4月12日，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》（簡稱新“國九條”），隨后為貫徹落實新“國九條”及配套政策，證監(jiān)會就涉及發(fā)行監(jiān)管、上市公司監(jiān)管、證券公司監(jiān)管、交易監(jiān)管等方面六條規(guī)則草案公開征求意見；滬深北交易所...

利率下行考驗險企內含價值 近年來，中國經濟發(fā)展進入新常態(tài)，已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，這一階段的主要特征是“增長速度換擋、結構調整持續(xù)推進”。對保險業(yè)而言，隨著長端利率的震蕩下行，其新增資產與固收資產到期再配置收益受到較大影響。截至3月底，10年期國債到期收...
郵儲銀行：營收實現(xiàn)增長且增速高于凈利潤 3月28日，郵儲銀行發(fā)布2023年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入3425億元，同比增長2.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤863億元，同比增長1.23%；年化加權平均ROE為10.85%，較2022年同期下降1.04個百分點。截至2023年年末，郵儲銀行總...
信貸平滑政策實施效果顯現(xiàn) 根據央行公布的2024年3月金融數(shù)據，社融增量環(huán)比回升，存量增速繼續(xù)收窄：3月新增社融4.87萬億元，同比少增5142億元，預計受到2023年同期高基數(shù)的影響，但增量高于2021年和2022年同期且較2月環(huán)比有所回升。截至3月末，社融存量為...
降息周期存款成本不降反升如何破解 為緩解銀行業(yè)凈息差下行壓力，2022年以來，存款掛牌利率多次下調，但由于存款定期化趨勢加劇等因素的影響，銀行整體存款成本卻在不斷上行。2024年年初以來，由于銀行信用派生貨幣增量下降，存款新增規(guī)模同比少增；同時，由于實體部門增加了理財和債基...
新華保險：業(yè)務優(yōu)化NBV顯著增長不受投資波動影響 根據新華保險披露的2023年年報，全年實現(xiàn)歸母凈利潤87億元，同比下降11.3%；實現(xiàn)原保費收入1659億元，同比增長1.7%。受精算假設等因素的影響，2023年年末內含價值達2505億元，同比下降2%。新華保險2023年加速業(yè)務結構優(yōu)化...
銀行業(yè)或面臨資產質量周期新起點 2023年中國銀行業(yè)整體的資產質量保持穩(wěn)定，展望2024年，銀行業(yè)將在凈息差持續(xù)下行的壓力下尋找新的增長點，但會面臨房地產市場調整、地方政府債務壓力和經營性貸款風險等多重風險挑戰(zhàn)?！胺里L險”依然是銀行業(yè)2024年的主要任務之一。典型的銀行...

人類不確定性原理（六） 1986年10月下旬索羅斯縮短了訪華之行，因為對日本頭寸的擔心。他認識到日元升值之后日本外向型經濟受到亞太新興工業(yè)國的挑戰(zhàn)，放松貨幣政策會刺激國內投機而加劇資金從實體經濟流出，形成資產泡沫。日本政府鼓勵資本外流而不是調低利率，日元匯率得以穩(wěn)...

新版“國九條”利在長遠 4月12日，國務院發(fā)布《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》，包含九條內容（下稱“新版‘國九條’”）。這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務院出臺的第三份資本市場指導性文件。同日，證監(jiān)會、滬、深交易所發(fā)布多項...
華晨中國仍處于低估 華晨中國（01114.HK）的核心投資邏輯用一句話概括就是，高額分紅還債驅動的煙蒂股投資，依靠分紅2-3年就能收回成本。有不少朋友從后視鏡角度感嘆如此簡單的投資邏輯為何沒有早點發(fā)現(xiàn)。其實近幾年來華晨中國股價從高位暴跌90%，又從最低位上漲...
宇通客車持續(xù)高分紅 宇通客車（600066.SH）2023年度利潤分配預案為：擬以公司總股本為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利15元（含稅）。以5分制進行評價，我給這一預案打5分。高派現(xiàn)有現(xiàn)金流支持從2019年開始，宇通客車的派息率連續(xù)5年超過100%，這在A...
現(xiàn)代投資加快“瘦身” 現(xiàn)代投資需要從戰(zhàn)略角度考慮如何為股東更好地創(chuàng)造價值。現(xiàn)代投資（000090.SZ）公布2023年年報顯示，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.43億元，凈利潤增長率25.41%，每股收益0.32元，股利分配擬每10股派1.5元，數(shù)據看起來似...
中外壽險公司的另類資產配置結構比較及啟示 從歐美市場的經驗數(shù)據看，地產和基建也是保險公司另類信貸資產配置的主要領域。過去二十年，中國保險資金的投資范圍不斷拓寬，保險資金的運用日益多元化，尤其是2011年以來，銀行存款、股票、債券之外的其他投資占比持續(xù)攀升，最高時達到40%，其中大...
動態(tài)理解高股息投資法 說到高股息投資，不少投資者的理解，就是買入一堆高股息率的公司，然后放著不動。其實，這種“買入以后長期持有不動”的投資策略，更適合以高凈資產回報率（ROE）為代表的高質量企業(yè)投資。對于高股息投資這類同時兼顧質量（有充足的派息）和低估值（股價...

歐萊新材(688530) 申購代碼787530 申購日期4.25 發(fā)行概覽：公司本次擬公開發(fā)行不超過4001.1206萬股A股普通股股票，發(fā)行數(shù)量占公司發(fā)行后股份總數(shù)的比例不低于25%。公司將根據所處行業(yè)發(fā)展態(tài)勢及公司戰(zhàn)略，結合項目輕重緩急、募集資金到位時間以及項目進展情況投資以下項目：高端濺射靶材生產基...

華大基因公布2023年度業(yè)績：全年營收43.50億元主營業(yè)務全面發(fā)力 4月12日晚間，華大基因公布2023年業(yè)績報告。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.50億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9290.04萬元，經營活動現(xiàn)金流凈額4.09億元，基本每股收益0.23元；公司積極應對市場變化，加大研發(fā)資源投入，研發(fā)...
吉宏股份：AI技術引領下的跨境電商巨頭2023年業(yè)績實現(xiàn)翻倍增長 廈門吉宏科技股份有限公司（以下簡稱“吉宏股份”，股票代碼：002803.SZ）在2023年以卓越的業(yè)績和創(chuàng)新精神，再次彰顯了其在跨境社交電商領域的領航地位。公司憑借對AI技術的深度融合與創(chuàng)新應用，實現(xiàn)了業(yè)務的飛躍性發(fā)展，取得了令人矚目的經營...
云天化Q1凈利潤14.59億元產業(yè)鏈高效運行經營韌性凸顯 近日，云天化發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告。公司一季度實現(xiàn)凈利潤14.59億元，在產品價格下滑的市場環(huán)境下，仍保持高額凈利潤，市場競爭實力強勁。云天化一方面在業(yè)務層面穩(wěn)扎穩(wěn)打，另一方面也積極完善公司治理，重視投資者回報。2023年，公司完成2...
科達利：2023年業(yè)績再創(chuàng)歷史新高加速出海下成長空間進一步凸顯 近日，科達利（002850.SZ）發(fā)布2023年財報。在2023年，公司進一步強化經營管理，加大研發(fā)創(chuàng)新的力度，積極釋放優(yōu)質產能，同時不斷拓展市場領域，特別是加速了國際化的步伐，總體呈現(xiàn)出快速發(fā)展之勢。同時報告期內，由于下游動力電池裝機量的...
天源環(huán)保：乘綠色產業(yè)之風業(yè)績持續(xù)穩(wěn)增 4月17日晚間，天源環(huán)保（301127.SZ）對外發(fā)布了2023年年度報告。公告顯示，2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.47億元，較上年同期增加53.05%；扣除非經常性損益后歸屬上市公司股東的凈利潤為2.74億元，較上年同期增加46.52...