清華金融評論

2021年10期

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《清華金融評論》以“頂天、立地、學(xué)術(shù)、政策”為辦刊原則，以“分析研究經(jīng)濟(jì)金融形勢、解讀評論經(jīng)濟(jì)金融政策、建言獻(xiàn)策經(jīng)濟(jì)金融... 展開

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全球交易所發(fā)展變遷中的競爭與創(chuàng)新 交易所作為商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，以其獨(dú)特的資源配置功能為商品經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展提供不竭的動力。借鑒歐美證券交易所興起與發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，我國交易所經(jīng)過多年的發(fā)展積累，已逐漸成長為連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本、科技的關(guān)鍵樞紐和平臺，并始終肩負(fù)著服務(wù)國家科技和實(shí)體...

國務(wù)院批復(fù)同意《東北全面振興“十四五”實(shí)施方案》等 前瞻國務(wù)院批復(fù)同意《東北全面振興“十四五”實(shí)施方案》 9月13日，國務(wù)院批復(fù)原則同意《東北全面振興“十四五”實(shí)施方案》（以下簡稱《方案》）?！斗桨浮诽峒埃苿有纬蓛?yōu)勢互補(bǔ)高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局出發(fā)，著力破解體制機(jī)制障礙，著力激發(fā)市場...

全球交易所變遷：競爭與創(chuàng)新 交易所作為資本市場的組織者和秩序的維護(hù)者，是保障市場安全高效運(yùn)行的重要基礎(chǔ)設(shè)施。經(jīng)過四百多年的發(fā)展，全球不同地區(qū)的證券交易所行業(yè)紛紛走出了自己的發(fā)展路徑，形成了各具特色的行業(yè)格局。近年來，受到信息技術(shù)發(fā)展以及金融創(chuàng)新等的影響，全球交易所行業(yè)...
建設(shè)世界領(lǐng)先交易所助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展 上海證券交易所作為我國資本市場重要的基礎(chǔ)設(shè)施，在服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略、支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、推動資本市場全面深化改革等方面被賦予了更多的使命，承擔(dān)了更大的責(zé)任。上交所將緊扣服務(wù)國家戰(zhàn)略和“十四五”規(guī)劃任務(wù)部署，加快建設(shè)成“創(chuàng)新包容型、綜合服務(wù)...
提升黃金交易話語權(quán) 切實(shí)發(fā)揮交易所在黃金市場國際化進(jìn)程中的引領(lǐng)作用 我國已連續(xù)多年成為全球最大的黃金生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口國。在黃金需求崛起與黃金市場發(fā)展的共同驅(qū)使下，黃金市場的國際化步伐正日益加快。在這樣背景下，本文從黃金交易國際化及其作為人民幣國際化的引擎等方面深入探討了交易所在黃金的市場國際化中發(fā)揮的作用。...
認(rèn)真全面貫徹新發(fā)展理念以改革精神推動金融期貨市場高質(zhì)量發(fā)展 作為資本市場的重要組成部分，金融期貨服務(wù)資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能作用日益顯現(xiàn)。本文提出，金融期貨市場應(yīng)以新發(fā)展理念為指導(dǎo)，以改革精神推動金融期貨市場在產(chǎn)品體系、市場結(jié)構(gòu)、社會認(rèn)知、對外開放等方面取得新突破，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和資本市場...
建設(shè)中國特色期貨市場高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展 20世紀(jì)末以來，以中國為代表的新興國家期貨市場崛起，商品交易規(guī)模超越美國，一定程度揭示未來國際經(jīng)濟(jì)金融格局演變。新發(fā)展階段，期貨市場要踐行“三新”要求，堅(jiān)定政治站位，貫徹落實(shí)五個(gè)“必須”，充分體現(xiàn)借鑒國際最佳實(shí)踐與立足國情市情相統(tǒng)一，堅(jiān)定不...
發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易所在資本市場要素配置中的樞紐作用 產(chǎn)權(quán)市場作為資本市場另一個(gè)重要系列，對我國資本市場發(fā)展有著不可忽視的推動作用，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)交易資本市場能為全球資本市場建設(shè)提供“中國方案”。本文從產(chǎn)權(quán)交易所角度出發(fā)，深度剖析產(chǎn)權(quán)交易的重要性及其在資本市場要素配置中的樞紐作用。我國的資本...
以交易為業(yè)：為“常青的事業(yè)”找到“流動的資本” 回歸初心來看，在交易所，無論其交易的是股票、債券、期貨、信貸資產(chǎn)還是PPP，本質(zhì)上都是“使水載舟”的機(jī)制集合。鐵打的實(shí)業(yè)唯有找到流動的資本，降低交易成本，促進(jìn)流轉(zhuǎn)效率，從而使得，實(shí)業(yè)常為新，金融行致遠(yuǎn)。 “流水不腐，戶樞不螻，動也。”——《...
充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場作用助力中小企業(yè)科技創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 我國區(qū)域股權(quán)市場從2010年啟動實(shí)踐探索，在服務(wù)中小企業(yè)方面發(fā)揮著越來越重要的作用，已成為我國多層次資本市場的重要組成部分。但我國區(qū)域股權(quán)市場建設(shè)也存在資本市場功能發(fā)揮不佳、地域差異較大，金融資源無法實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置等問題。本文提出了促進(jìn)區(qū)域股...
透析中國證券交易所發(fā)展變遷 證券交易所是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，并以其獨(dú)特的資源配置功能反過來為商品經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展提供新鮮的營養(yǎng)和不竭的動力。本文主要闡述了中國近代證券交易所的歷史淵源和發(fā)展演變，以及中國當(dāng)代證券交易所的重建與發(fā)展現(xiàn)狀。中國近代證券交易所的歷史淵源歐...
MidPoint Match：證券交易所涉足“暗池”市場的探路先驅(qū) 隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的發(fā)展，暗池已發(fā)展為美國另類交易系統(tǒng)中最為重要的組成部分。本文闡述了美國國際證券交易所旗下暗池——MidPoint Match的成立背景、發(fā)展歷程、運(yùn)營模式及競爭挑戰(zhàn)，以厘清這個(gè)具有時(shí)代特征的交易所暗池的發(fā)展軌跡。暗池（...
MEMX與LTSE：美國證券市場的新進(jìn)入者 美國證券交易市場已發(fā)展到十分成熟階段，傳統(tǒng)強(qiáng)者在這個(gè)市場占有優(yōu)勢。但美國傳統(tǒng)證券交易市場仍存在訂單回扣、過高的交易費(fèi)用等問題。在這樣的背景下，種種對美國傳統(tǒng)證券交易市場的不滿逐漸出現(xiàn)，一場以“顛覆”為名的競爭開始醞釀。本文介紹的兩位“主人公...
從IEX看美國證券交易所的規(guī)則和競爭要點(diǎn)變遷 投資者交易所（The Investors Exchange，簡稱IEX）是一家美國的證券交易所。它旨在通過技術(shù)和制度設(shè)計(jì)創(chuàng)造更公平的交易環(huán)境，遏制高頻交易對長期投資者等進(jìn)行低頻交易的“剝削”。IEX模式的創(chuàng)新體現(xiàn)了美國證券交易市場中急劇增長...

發(fā)展綠色金融助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn) “十四五”規(guī)劃將實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)、降碳作為綠色金融的發(fā)展重點(diǎn)，當(dāng)前由于氣候變化和疫情的影響，要完成“雙碳”目標(biāo)任務(wù)十分艱巨。綠色金融在推動實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)中具有重要作用。本文認(rèn)為，進(jìn)一步發(fā)展綠色金融，要實(shí)行正向的激勵機(jī)制，同時(shí)要開展環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)...
自愿減排交易助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo) 中國作為世界上最大的能源消耗國和最大的碳排放國，在實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)中面臨巨大挑戰(zhàn)。但是，中國也同時(shí)擁有世界最大規(guī)模的綠色信貸市場和碳市場，如果進(jìn)一步推進(jìn)碳市場建設(shè)進(jìn)入深水區(qū)、擴(kuò)大國際化，充分發(fā)揮碳定價(jià)機(jī)制尤其是自愿減排交易的價(jià)格引導(dǎo)和...
從五方面著力協(xié)同推進(jìn)共同富裕 共同富裕是社會主義的本質(zhì)要求，是中國式現(xiàn)代化的重要特征，要堅(jiān)持以人民為中心的發(fā)展思想，在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕。本文認(rèn)為，可從加強(qiáng)輿論引導(dǎo)、夯實(shí)共同富裕的物質(zhì)基礎(chǔ)、加快健全收入分配體系、綜合配套解決實(shí)現(xiàn)共同富裕的重點(diǎn)難點(diǎn)問題、加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)...

關(guān)于數(shù)字化時(shí)代金融消費(fèi)者保護(hù)的思考 數(shù)字技術(shù)與金融業(yè)的深度融合，為金融行業(yè)帶來新變化，促進(jìn)了數(shù)字金融、移動金融等新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展。本文基于數(shù)字化時(shí)代的發(fā)展剖析金融消費(fèi)者保護(hù)工作，建議通過金融機(jī)構(gòu)、金融消費(fèi)者和金融管理部門共同發(fā)力，充分貫徹落實(shí)“以人民為中心”的發(fā)展思想，促使數(shù)字...
我國反洗錢法律制度的創(chuàng)新與發(fā)展 隨著國際、國內(nèi)形勢發(fā)生深刻變化，現(xiàn)行《反洗錢法》并不能滿足反洗錢面臨的新要求和新挑戰(zhàn)，亟待修訂完善。今年6月1日，《反洗錢法（修訂草案）》正式面向社會公開征求意見。從內(nèi)容來看，本次修訂擴(kuò)展了反洗錢概念，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)為本的反洗錢理念，明確個(gè)人反洗...

商業(yè)銀行服務(wù)能力提升路徑探析 我國商業(yè)銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)穩(wěn)步向好，但仍需對民營企業(yè)、普惠金融、綠色金融等領(lǐng)域進(jìn)一步提升金融支持力度。本文通過構(gòu)建服務(wù)能力測評指標(biāo)體系，綜合評估商業(yè)銀行服務(wù)能力，建議我國商業(yè)銀行通過數(shù)字化賦能、持續(xù)發(fā)展綠色金融等手段，助力民營企業(yè)、普惠金...
“雙碳”目標(biāo)背景下我國商業(yè)銀行綠色金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究 “雙碳”目標(biāo)正成為我國優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，這也意味著綠色金融的發(fā)展迎來新機(jī)遇。我國是以銀行業(yè)為主導(dǎo)的金融體系，在國家積極實(shí)施碳減排，大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)的新環(huán)境下，我國商業(yè)銀行更需構(gòu)建有效、全面的綠色金融風(fēng)險(xiǎn)管理...

推進(jìn)REITs在能源電力中的應(yīng)用分析 目前，我國“碳達(dá)峰、碳中和”已經(jīng)進(jìn)入具體實(shí)踐階段，“碳達(dá)峰、碳中和”重塑我國能源、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程。由于能源電力項(xiàng)目具有典型的基礎(chǔ)設(shè)施屬性，將REITs在能源電力行業(yè)中進(jìn)一步推廣應(yīng)用，將有助于加快推進(jìn)我國“碳達(dá)峰、碳中和”進(jìn)程。本...
美股市場中概股情況回顧與分析 當(dāng)前，在美上市中概股面臨著前所未有的困境，我們既需要保持戰(zhàn)略定力，客觀看待并認(rèn)真分析中國企業(yè)赴美上市的利弊;更需要未雨綢繆，舉一反三，針對現(xiàn)階段存在和集中暴露的一些問題，以及未來可能出現(xiàn)的種種情形及時(shí)做好相關(guān)應(yīng)對和預(yù)案工作。 1991年8月...

新時(shí)期理財(cái)業(yè)務(wù)助力股份制商業(yè)銀行跨越式發(fā)展的可行性研究 理財(cái)業(yè)務(wù)作為股份制商業(yè)銀行戰(zhàn)略突破口具有必然性、可行性和經(jīng)濟(jì)性。股份制商業(yè)銀行通過發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)，不僅能夠帶來理財(cái)產(chǎn)品管理規(guī)模的增長，還能帶來表內(nèi)存款規(guī)模的增加，并將提升中間業(yè)務(wù)收入占比。因此，股份制商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)提升理財(cái)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，整合理財(cái)...
個(gè)體投資者錯(cuò)誤擇時(shí)對基金行業(yè)的負(fù)面影響 我國的公募基金發(fā)展處于相對局限的狀態(tài)，造成這一現(xiàn)象的重要原因之一是個(gè)體投資者無效的買入、賣出時(shí)機(jī)選擇（錯(cuò)誤擇時(shí)）損害了他們的投資收益。本文認(rèn)為，可以通過公募基金行業(yè)構(gòu)建行業(yè)指數(shù)、向公眾披露標(biāo)準(zhǔn)化的收益表現(xiàn)度量以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)及基金行業(yè)加強(qiáng)投資者...

金融科技服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略大有可為 金融科技作為技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新，能夠打通基礎(chǔ)金融服務(wù)“最后一公里”、提升農(nóng)村金融服務(wù)普惠化、助力農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化，在鄉(xiāng)村振興方面能夠發(fā)揮積極作用。本文系統(tǒng)梳理了近年來我國金融科技服務(wù)鄉(xiāng)村振興的現(xiàn)狀及面臨的問題挑戰(zhàn)，并針對性提出若干政策建議。 ...
金融數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管研究 金融安全是國家安全的重要組成部分，是經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。隨著我國數(shù)字金融的迅猛發(fā)展，數(shù)據(jù)資源成為核心生產(chǎn)要素，然而目前金融數(shù)據(jù)安全治理仍面臨諸多挑戰(zhàn)。本文分析金融數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式及治理困境，總結(jié)國際金融數(shù)據(jù)安全治理經(jīng)驗(yàn)，為...
外國機(jī)構(gòu)投資者能提升股價(jià)效率嗎？ 過去幾十年中，證券投資全球化趨勢明顯，跨國投資呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。外國投資者會否影響本土資產(chǎn)價(jià)格的效率和信息含量？本文利用公司層面的國際數(shù)據(jù)研究外國機(jī)構(gòu)投資者對股票價(jià)格信息含量的影響，發(fā)現(xiàn)外資持股增加可以提升股價(jià)的信息含量，這在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中尤為...

金融推動低碳社會發(fā)展 實(shí)現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展已成為世界各國未來發(fā)展的核心課題之一。在全球低碳發(fā)展過程中，多邊金融機(jī)構(gòu)作為國際低碳合作發(fā)展的橋梁，通過銜接不同經(jīng)濟(jì)主體、創(chuàng)新發(fā)展、復(fù)制經(jīng)驗(yàn)等方式推動綠色金融標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量發(fā)展。本文從國際多邊金融機(jī)構(gòu)視角出發(fā)，分析了金融推...
美國通脹臨時(shí)與持久之辯 很多人對于美國目前的通脹暫時(shí)之說抱有疑慮，甚至由此展開爭論。而本文認(rèn)為，后疫情時(shí)代，臨時(shí)通脹的形成機(jī)制折射出通脹的持續(xù)動能。下一個(gè)十年，通脹仍是未知領(lǐng)域。雖然技術(shù)進(jìn)步、服務(wù)貿(mào)易擴(kuò)張和債務(wù)等依舊是壓抑通脹的力量，但通脹中樞的上行或難以避免。 ...
新冠肺炎疫情下中國創(chuàng)業(yè)市場分析 在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，創(chuàng)業(yè)活動具有至關(guān)重要的作用。新冠肺炎疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來了沖擊，很多企業(yè)被迫退出市場。本文通過數(shù)據(jù)分析新冠肺炎疫情沖擊下中國企業(yè)創(chuàng)業(yè)的情況，發(fā)現(xiàn)中國2020年新注冊企業(yè)數(shù)量仍比2019年增長了7.93%，這與2019年的增長率相...