清華金融評(píng)論

2024年07期

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《清華金融評(píng)論》以“頂天、立地、學(xué)術(shù)、政策”為辦刊原則，以“分析研究經(jīng)濟(jì)金融形勢、解讀評(píng)論經(jīng)濟(jì)金融政策、建言獻(xiàn)策經(jīng)濟(jì)金融... 展開

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應(yīng)對(duì)全球貨幣政策轉(zhuǎn)向，仍須堅(jiān)持“以我為主” 進(jìn)入2024年，全球通脹高位降溫，為貨幣政策轉(zhuǎn)向提供了先決條件。隨著全球降息帷幕徐徐拉開，瑞士、瑞典、歐元區(qū)已先后降息，截至2024年6月底，瑞士央行更是已降息兩次。預(yù)計(jì)年內(nèi)歐美主要央行貨幣政策都會(huì)陸續(xù)轉(zhuǎn)向，但受經(jīng)濟(jì)前景與通脹預(yù)期不同步的影...

前瞻 國務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措 2024年6月7日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措。會(huì)議指出，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。要圍繞“募投管退”全鏈條優(yōu)化...
回顧 國資委對(duì)央企金融風(fēng)險(xiǎn)防控進(jìn)行全面部署為防范金融風(fēng)險(xiǎn)、確保中央企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國資委黨委6月3日召開擴(kuò)大會(huì)議，對(duì)央企金融風(fēng)險(xiǎn)防控進(jìn)行了全面部署，要求從壓實(shí)企業(yè)主體責(zé)任、嚴(yán)控業(yè)務(wù)增量、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控等多方面入手，確保央企金融業(yè)務(wù)健康有序發(fā)...
觀點(diǎn) & 數(shù)字 精彩觀點(diǎn) 習(xí)近平中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席 6月1日出版的2024年第11期《求是》雜志發(fā)表了中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點(diǎn)》。文章強(qiáng)調(diào)，新時(shí)代以來...

5月金融指數(shù)環(huán)比向好，但仍處于緊縮期 【編者按】金融穩(wěn)定是保障我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的基石。實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展需要完善的金融體系和及時(shí)的金融市場監(jiān)測，以便調(diào)整政策和策略，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)：“要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)...

全球央行政策轉(zhuǎn)向：趨勢與應(yīng)對(duì) 進(jìn)入2024年，全球通脹高位降溫，為貨幣政策轉(zhuǎn)向提供了先決條件，不過歐美主要央行貨幣政策分化加?。好绹浰诫m較2022年6月創(chuàng)下的近40年來歷史高位顯著回落，但2024年初以來的通脹數(shù)據(jù)并未給美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息之旅提供更多信心支撐；瑞士、瑞...
中國當(dāng)前的貨幣政策立場及未來貨幣政策框架的演進(jìn) 當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，但同時(shí)仍面臨一些挑戰(zhàn)。中國人民銀行繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場，加強(qiáng)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，支持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。當(dāng)前中國貨幣政策的立場 2024年以來，全球通脹高位降...
全球宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變及影響：貨幣政策的兩難選擇 全球宏觀經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生變化，表現(xiàn)為更低的增長、較高的通脹、較高的利率、更高的債務(wù)。展望未來，通脹、利率、債務(wù)問題將相互交織，而債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)持續(xù)攀升，如果不能有效應(yīng)對(duì)，將影響金融市場穩(wěn)定和拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。 2008年國際金融危機(jī)后，全球宏觀...
日元貶值加大當(dāng)前日本貨幣政策正?；碾y度 在日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)還不牢固的情況下，激進(jìn)加息可能會(huì)引發(fā)滯脹風(fēng)險(xiǎn)。而在縮減購債方面，目前日本央行每月購債金額與國債的平均償還額大抵相當(dāng)，一旦購債規(guī)?？s減，日本央行實(shí)際持有的國債余額將隨即減少，會(huì)在事實(shí)上進(jìn)入量化緊縮進(jìn)程。到那個(gè)時(shí)候，可能日本央...
當(dāng)前全球貨幣政策分化、調(diào)整及其溢出 2024年初以來，隨著全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，通脹上行動(dòng)能減弱，全球貨幣政策再度面臨調(diào)整。與此前兩輪轉(zhuǎn)向不同，本輪全球貨幣政策調(diào)整路徑面臨更大挑戰(zhàn)與不確定性，形成較強(qiáng)溢出效應(yīng)，并在外匯市場引起較大的震蕩。本文分析全球貨幣政策分化及調(diào)整情況，研...
美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向難：原因、趨勢及影響 受平均通脹目標(biāo)制的理論因素和短期通脹壓力的現(xiàn)實(shí)因素兩方面原因影響，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前難以做出降息決定，不過降息趨勢不會(huì)改變。從時(shí)間周期看，全球經(jīng)濟(jì)已由大緩和時(shí)代走向碎片化時(shí)代，大宗商品市場出現(xiàn)分化可能對(duì)美國通脹帶來外部沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)降息或要等待更長時(shí)...
沖破財(cái)政困局：植田時(shí)代的日本貨幣政策 日本經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)部均衡、外部均衡和金融市場穩(wěn)定三大目標(biāo)的全面失衡中，從而帶來了匯率大幅貶值、債券市場定價(jià)失靈等問題。如果日本政策制定者首先大幅的收緊貨幣政策，解決日元貶值等外部均衡問題，再通過此后反復(fù)進(jìn)行的不斷收緊財(cái)政和貨幣政策的操作，則有望...
非典型的全球降息潮 廣義上的全球央行貨幣政策應(yīng)該趨向協(xié)同、密切配合，但當(dāng)前全球貨幣政策分化是不同經(jīng)濟(jì)體增長與通脹動(dòng)態(tài)再平衡的映射。在各經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策面臨不同的掣肘的背景下，當(dāng)前的全球降息潮很可能是一輪“非典型”的演繹。 2024年6月12日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦...
全面提升我國金融反制裁能力 【編者按】：金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分，維護(hù)好金融安全是關(guān)系我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的一件帶有戰(zhàn)略性和根本性的大事。以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視國家安全工作。黨的二十大報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)，“完善重點(diǎn)領(lǐng)域安全保...
構(gòu)建中國國家金融反制裁框架和政策建議 金融制裁或?qū)⒊蔀槊绹鴮?duì)中國的重要外交手段。面對(duì)潛在的制裁風(fēng)險(xiǎn)，我國必須在國家層面構(gòu)建金融反制裁的完整框架體系，才能有效、有力應(yīng)對(duì)美國的制裁。本文指出我國應(yīng)加快建立反制裁的法律體系、規(guī)劃決策體系、執(zhí)行體系、技術(shù)支持體系，并就完善國家金融反制裁...
反制裁視角下：去美元化與人民幣國際化研究 基于美元的金融制裁（美元制裁）是美國針對(duì)他國最重要的制裁方式。一旦美國對(duì)我國施加極端金融制裁，將對(duì)我國外貿(mào)造成顯著沖擊，對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域造成結(jié)構(gòu)性沖擊，短期內(nèi)金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。鑒于此，中國應(yīng)系統(tǒng)性、協(xié)同性推動(dòng)去美元化和人民幣國際化...
反制裁背景下中國多元化跨境支付系統(tǒng)構(gòu)建 我國的美元儲(chǔ)備資產(chǎn)與境外美元資產(chǎn)占比高、經(jīng)常項(xiàng)目依賴美元支付結(jié)算、許多人民幣跨境支付業(yè)務(wù)需國際資金清算系統(tǒng)（SWIFT）轉(zhuǎn)接等，已成為我國易遭受他國跨境支付制裁的短板與薄弱環(huán)節(jié)。在當(dāng)前國際形勢下，我們必須加快構(gòu)建滿足自身經(jīng)貿(mào)發(fā)展的跨境支付系...
維護(hù)我國涉外金融資產(chǎn)安全和穩(wěn)定，防范化解金融制裁風(fēng)險(xiǎn) 如何維護(hù)涉外金融資產(chǎn)安全，降低涉外金融資產(chǎn)相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)，支持我國招商引資、高水平金融開放的國家戰(zhàn)略落地，成為當(dāng)前階段的重要研究課題。本文深入分析了我國境外金融資產(chǎn)概況和安全風(fēng)險(xiǎn)問題，以及外資在我國的概況和外商撤資的金融風(fēng)險(xiǎn)影響，在此基礎(chǔ)上...

積極應(yīng)對(duì)國際經(jīng)濟(jì)金融體系挑戰(zhàn)，為促進(jìn)全球發(fā)展貢獻(xiàn)力量 本文從布雷頓森林體系帶給我們的啟示說起，深入分析了國際經(jīng)濟(jì)金融貿(mào)易體系面臨的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)之策，并在此基礎(chǔ)上探討中國在該體系中扮演的角色，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)秉持共商、共建、共享的全球治理觀，共同為構(gòu)建權(quán)利公平、機(jī)會(huì)公平、規(guī)則公平的全球治理體系，提振全球經(jīng)...
推動(dòng)綠色金融與轉(zhuǎn)型金融有效銜接 2024年2月29日，國家發(fā)展改革委等多部門聯(lián)合發(fā)布《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》（以下簡稱《目錄（2024年版）》）。目錄在內(nèi)容上做出了較多調(diào)整，為轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展創(chuàng)造了條件，對(duì)我國綠色信貸、ESG債券、綠色保險(xiǎn)等標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生影響...

關(guān)于當(dāng)前貨幣政策在地方傳導(dǎo)質(zhì)效的思考 當(dāng)前一個(gè)時(shí)期，優(yōu)化提升貨幣政策在地方的傳導(dǎo)質(zhì)效是落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)、金融工作會(huì)議精神的關(guān)鍵點(diǎn)和著力點(diǎn)。本文先分析目前貨幣政策在地方傳導(dǎo)面臨的難點(diǎn)堵點(diǎn)，接著進(jìn)一步研究提升貨幣政策在地方傳導(dǎo)質(zhì)效須打好的“組合拳”，并在此基礎(chǔ)上指出，堅(jiān)持支持性的貨幣政...
普惠金融視角下地方新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的完善 當(dāng)前，監(jiān)管的權(quán)責(zé)失衡、權(quán)力分散、效力受限與獨(dú)立性缺失是制約地方新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管有效性的主要因素。文章通過對(duì)此四類因素的深入探究得出以下對(duì)策建議：加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，守護(hù)金融穩(wěn)定；強(qiáng)化獨(dú)立監(jiān)管，嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)；打破溝通壁壘，整合監(jiān)管資源；構(gòu)建監(jiān)管...

生態(tài)鏈與平臺(tái)金融是零售銀行轉(zhuǎn)型方向 當(dāng)前，零售銀行發(fā)展既有“紅利”釋放，也面臨困難與挑戰(zhàn)。從長期看，商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展市場空間巨大，但零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之路絕非坦途，需要準(zhǔn)確把握零售業(yè)務(wù)發(fā)展新趨勢。零售商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)應(yīng)聚焦在兩方面能力的提升上：一是提升數(shù)字化與新媒體的應(yīng)用能力...
我國銀行業(yè)當(dāng)前不良貸款結(jié)構(gòu)分析 近年來，黨中央高度重視金融安全工作。本文基于我國銀行體系最新公布的不良貸款相關(guān)數(shù)據(jù)，分析當(dāng)前不良貸款的基本情況及其特點(diǎn)，認(rèn)為我國銀行體系不良貸款率總體穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)存在隱性風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，農(nóng)商行不良率較高，中小銀行存在尾部風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)公房地產(chǎn)貸款不...

構(gòu)建與“中國特色金融發(fā)展之路”相適應(yīng)的稽查執(zhí)法機(jī)制研究 金融強(qiáng)國建設(shè)必須走中國特色金融發(fā)展之路，中國特色金融發(fā)展之路必須建設(shè)好中國特色現(xiàn)代資本市場。習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)的“八個(gè)堅(jiān)持”和提出的“六大體系”為建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場指明方向，更為稽查執(zhí)法體制機(jī)制發(fā)展指明方向。本文從執(zhí)法視角，分析過去有益...
注冊(cè)制下證券信息披露制度的新發(fā)展 隨著我國證券發(fā)行體制從核準(zhǔn)制邁向注冊(cè)制，信息披露對(duì)于投資者保護(hù)的重要作用愈加凸顯。注冊(cè)制的基本邏輯是通過充分有效的信息披露，將判斷證券價(jià)值的權(quán)利交到投資者手中。本文先探討證券信息披露體系的健全與完善問題，接著研究合規(guī)性與有效性并重的監(jiān)管理念...

踐行金融為民理念，提升第三方基金銷售平臺(tái)服務(wù)質(zhì)量 在多變的金融市場環(huán)境中，投資者需求日益復(fù)雜和多樣化。獲得優(yōu)質(zhì)的投資服務(wù)，擁有穩(wěn)定良好的投資業(yè)績，是投資者增加自身獲得感的核心方向，也是金融行業(yè)落實(shí)“金融為民”的工作宗旨。本文先分析當(dāng)前投資者需求出現(xiàn)的新趨勢，指出技術(shù)等因素的影響日益凸顯，接...

動(dòng)產(chǎn)融資擔(dān)保怎么選 動(dòng)產(chǎn)融資擔(dān)保在促進(jìn)交易和優(yōu)化營商環(huán)境方面具有重要意義，但在實(shí)際操作中面臨權(quán)利競存等問題。本文從政策導(dǎo)向、法規(guī)體系、風(fēng)險(xiǎn)管理和技術(shù)進(jìn)步分析指出，金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)數(shù)字倉單質(zhì)押融資創(chuàng)新，是落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以“新質(zhì)金融力”服務(wù)中國式現(xiàn)代化建設(shè)...

公司內(nèi)部資本市場的q 理論 多部門的企業(yè)集團(tuán)在全球經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位。多部門的企業(yè)集團(tuán)的價(jià)值并非各部門價(jià)值的簡單加總。論文《公司內(nèi)部資本市場的q理論》（A q Theory of Internal Capital Markets）提出了一個(gè)關(guān)于多部門企業(yè)集團(tuán)的投資、...

探索金融穩(wěn)定保障基金使用程序及配套體系建設(shè) 本文先界定穩(wěn)?；鸬墓δ芏ㄎ唬又治龇€(wěn)?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)的職能履行，并在此基礎(chǔ)上研究完善金融穩(wěn)定保障體系的基本思路，認(rèn)為完善相關(guān)法律法規(guī)、完善穩(wěn)?；鸬氖召M(fèi)模式、健全穩(wěn)?；鹳Y金介入的決策機(jī)制、協(xié)調(diào)處理金融風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn)是有效途徑。穩(wěn)保基金...

REITs 的法律結(jié)構(gòu)與稅收安排的國際比較 金融機(jī)構(gòu)的利潤和金融產(chǎn)品的收益需要繳納稅收，金融機(jī)構(gòu)或金融產(chǎn)品的發(fā)起人往往通過選擇注冊(cè)地、設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品的“避稅結(jié)構(gòu)”來規(guī)避稅收或合理避稅。一國的法律和稅收制度就成為影響金融產(chǎn)品創(chuàng)新和演進(jìn)的重要因素，本文將對(duì)全球REITs的法律結(jié)構(gòu)和稅收安排...