目錄

債市要聞

國務(wù)院支持民營企業(yè)債券融資

7 月14 日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見。意見指出，應進一步加大對民營經(jīng)濟政策支持力度，完善融資支持政策制度。健全銀行、保險、擔保、券商等多方共同參與的融資風險市場化分擔機制。支持符合條件的民營中小微企業(yè)在債券市場...

中債評論

發(fā)揮擔保品專業(yè)作用　保障市場化穩(wěn)健發(fā)展

黨的二十大報告指出：“強化金融穩(wěn)定保障體系，依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線?！痹诮鹑诒O(jiān)管改革和市場創(chuàng)新的背景下，以債券為主的金融擔保品作為優(yōu)質(zhì)的風險和流動性管理工具，充分發(fā)揮金融市場“內(nèi)在穩(wěn)定器”的重要作用，為金融...

特約專稿

新時代新征程　國債期貨市場發(fā)展新理念新思考

本文以20世紀末以來幾次全球性危機作為研究起點，分析論證了當時包括國債期貨市場在內(nèi)的國債市場的地位、作用，并著重分析了21 世紀以來兩次全球性危機期間，主要發(fā)達國家國債市場（特別是國債期貨市場）從功能凸顯到隨后功能失靈這一問題的原因。最后，...

債市防風險專輯

發(fā)揮專業(yè)第三方估值在金融市場風險防范中的作用

近年來，國內(nèi)外通過強化銀行資本管理、規(guī)范影子銀行和加強穿透式監(jiān)管等舉措，防范化解金融市場風險。其中，由專業(yè)第三方估值提供的中債價格指標服務(wù)在助力資管凈值化轉(zhuǎn)型與風險揭示、發(fā)揮信用預警作用、監(jiān)測市場風險等方面發(fā)揮了重要作用。基于國內(nèi)金融監(jiān)管與...

利率債投資風險度量與管理實踐

本文主要圍繞利率債投資的利率風險和流動性風險，基于債券借貸、利率互換和國債期貨三大風險對沖工具，進行利率債風險管理案例分析，旨在厘清各類工具的特征與適用范圍，為利率債投資者提供具有理論和實踐意義的風險管理策略參考。...

化解地方政府債務(wù)的模式分析及案例總結(jié)

本文回顧了近年來我國地方政府債務(wù)的發(fā)展趨勢，對各地區(qū)采取的化債模式進行了總結(jié)，歸納出債務(wù)展期、股權(quán)劃轉(zhuǎn)變現(xiàn)及開展資本市場投資、設(shè)立債券投資基金與償債資金、資產(chǎn)重組組建高信用級別城投公司四種主要模式，并分別基于案例進行了模式分析，以期為化解地...

硅谷銀行事件對擔保品管理機制的啟示

2023年3月，美國硅谷銀行宣布破產(chǎn)，引發(fā)全球金融市場的廣泛關(guān)注。該事件由逆周期調(diào)控缺失、資產(chǎn)組合單一以及風險監(jiān)測不到位等一系列問題導致，其具體成因可從風險管理、風險分散、風險監(jiān)測等方面總結(jié)，對于擔保品管理有諸多可借鑒之處。沿著這一思路，本...

信用債創(chuàng)新專輯

遷移學習在無評級信用債發(fā)行定價中的應用

信用債的發(fā)行定價是債券生命周期的重要環(huán)節(jié)，本文回顧了基于信用債發(fā)行定價邏輯分析框架的專家法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法的債券發(fā)行定價模型，并在神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法定價模型的基礎(chǔ)上，提出基于遷移學習的無評級債券發(fā)行定價模型。該模型為當下無評級信用債的發(fā)行定價提供了...

關(guān)于以償債能力為核心的公司信用類債券信息披露要求的思考

近年來，隨著我國信用債市場的快速發(fā)展，信用債剛性兌付預期打破。為更好地保護自身合法權(quán)益，市場各參與方對信息披露的要求不斷提升。本文從償債能力披露的必要性著手，總結(jié)了現(xiàn)行信息披露規(guī)則對償債能力的披露要求和不足之處，從信息披露真實、準確、完整的...

我國信用債增發(fā)機制分析及建議

債券增發(fā)也稱債券續(xù)發(fā)行，即對于已發(fā)行且仍在流通的特定期次債券予以增量發(fā)行。本文梳理了境內(nèi)外市場債券增發(fā)的歷史與現(xiàn)狀，總結(jié)了債券增發(fā)的主要優(yōu)勢，針對我國信用債增發(fā)較少的現(xiàn)象，分別從發(fā)行人和投資者視角分析了相關(guān)原因，最后針對進一步完善增發(fā)機制提...

市場建設(shè)

共享中國債市對外開放新機遇探索基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)優(yōu)化新方向

面對復雜嚴峻的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的發(fā)展態(tài)勢，債券市場穩(wěn)健發(fā)展。為落實中央戰(zhàn)略要求，金融主管部門持續(xù)推動債券市場開放創(chuàng)新，為境外投資者參與我國債券市場提供了良好機遇。中央結(jié)算公司履行國家重要金融基礎(chǔ)設(shè)施職責，發(fā)揮債券市場對...

可持續(xù)金融專輯

我國綠色債券資金用途管理優(yōu)化初探

隨著我國綠色債券市場不斷發(fā)展壯大，管理部門及機構(gòu)出臺一系列文件明確綠色債券募集資金的使用管理。本文對綠色債券資金的現(xiàn)狀進行了總結(jié)，分析了在使用管理中尚存在的問題，并基于新興技術(shù)的視角，提出在現(xiàn)有制度中融合智能合約來改進綠色債券資金用途管理，...

信用研究

銀行“二永債”交易活躍度提升原因淺析

“二永債”是對商業(yè)銀行二級資本債和商業(yè)銀行永續(xù)債的統(tǒng)稱。近年來，“二永債”的二級市場交易活躍度顯著提升。本文從存續(xù)規(guī)模、投資者結(jié)構(gòu)、債券市場環(huán)境變化等維度，分析了出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因，并基于債券市場整體環(huán)境的變化與投資者對“二永債”認知的深化...

永續(xù)債推動保險資本工具新發(fā)展

保險資本工具的發(fā)展與保險業(yè)償付能力監(jiān)管改革相生相伴，至今歷經(jīng)10 余年已初具規(guī)模。隨著保險公司永續(xù)債的正式推出，保險資本補充工具箱進一步完善。本文系統(tǒng)梳理了保險資本工具的歷史發(fā)展脈絡(luò)與市場現(xiàn)狀，分析了保險公司永續(xù)債推出的政策背景與市場條件，...

債券實務(wù)

推動實現(xiàn)債券發(fā)行DVP

本文對債券發(fā)行券款對付（DVP）的發(fā)展背景和優(yōu)勢進行了總結(jié)，介紹了國際上發(fā)行DVP 的應用實踐和我國在分銷環(huán)節(jié)提供DVP 服務(wù)的情況，以及中央結(jié)算公司的發(fā)行繳款DVP 方案，最后對推動債券發(fā)行DVP 的發(fā)展提出建議。...

淺談第三方擔保品管理工具在商業(yè)銀行風險和流動性管理中的應用

近年來，歐美監(jiān)管機構(gòu)對擔保品管理的重視程度不斷提升，國際上出現(xiàn)了以優(yōu)質(zhì)債券作為合格擔保品的熱潮。在我國金融市場，第三方擔保品管理工具的推出使得優(yōu)質(zhì)債券作為合格擔保品可以得到更廣泛的應用。本文歸納了商業(yè)銀行在跨境業(yè)務(wù)、外幣市場、授信管理和綠色...

農(nóng)村商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)信用風險管理難點及應對建議

當前，農(nóng)村商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)風險管理中面臨制度體系有待健全、風險管理能力不足、信息可得性有限等難點。對此，建議打造風險收益平衡的風險管理文化，建立信用風險長效管理機制，提升農(nóng)村商業(yè)銀行的風險經(jīng)營能力，進而提升債券投資的有效性和安全性。...

投資策略

股債對沖策略在理財組合管理中的應用

股票和債券是理財產(chǎn)品投資組合中的兩類核心資產(chǎn)。本文通過回測歷史數(shù)據(jù)，計算了不同債券久期對應的最優(yōu)股債配置比例，分析了在經(jīng)濟周期所處階段發(fā)生轉(zhuǎn)換時構(gòu)建股債對沖組合對抵御市場沖擊的有效性，這對于理財產(chǎn)品資產(chǎn)管理實踐有一定的參考意義。...

運用債券利率周期四階段模型進行“固收+”投資的實證分析

債券利率周期四階段模型在運行邏輯和周期識別方面相較美林投資時鐘更適用于中國市場環(huán)境，對中國的大類資產(chǎn)配置策略具有指導意義。本文基于債券利率周期四階段模型，結(jié)合馬科維茨的均值方差理論，提出“固收+”組合最優(yōu)資產(chǎn)配置策略建議。...

全球視點

境外國債期貨期權(quán)市場發(fā)展回顧及啟示

國債期貨期權(quán)是全球金融市場上運作成熟、應用廣泛的風險管理工具，在管理利率風險、穩(wěn)定資本市場運行方面發(fā)揮了不可或缺的作用。美國、歐洲、日本等經(jīng)濟體均建立了豐富的國債期貨和期權(quán)產(chǎn)品體系。我國債券市場在服務(wù)實體經(jīng)濟、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮了重要...