房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)股價(jià)波動(dòng)的傳遞效應(yīng)分析

——基于結(jié)構(gòu)化GARCH模型

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［摘要］ 中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期處于高負(fù)債、高杠桿狀態(tài)。在二十余年的房地產(chǎn)高速發(fā)展過(guò)程中，高杠桿風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期被忽視，甚至被認(rèn)為是房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的固有模式。在結(jié)構(gòu)化GARCH模型中引入資本結(jié)構(gòu)因素，檢驗(yàn)房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)股價(jià)波動(dòng)的傳遞與溢出效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)具有結(jié)構(gòu)化特征，杠桿乘數(shù)與股價(jià)波動(dòng)具有同步性；過(guò)高的負(fù)債水平并不會(huì)提升房地產(chǎn)企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，反而會(huì)抑制股票收益率的增長(zhǎng)。（剩余12900字）