重資產(chǎn)業(yè)務(wù)ROE決定券商估值

打開文本圖片集

從影響因素來(lái)看，券商估值水平與其盈利能力相關(guān)性明顯，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、政策等因素對(duì)行業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響，上市券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力最終也會(huì)體現(xiàn)在凈資產(chǎn)收益率（ROE）上。基于此，對(duì)券商各業(yè)務(wù)模式及影響因素進(jìn)行分析，并對(duì)各業(yè)務(wù)ROE 水平進(jìn)行測(cè)算，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)的測(cè)算ROE均比較低，一般在4%-6%左右，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，盈利與杠桿倍數(shù)成正比，而目前證券行業(yè)杠桿水平處于3-4 倍左右，證券公司重資產(chǎn)業(yè)務(wù)ROE波動(dòng)性縮窄、且在較低水平。（剩余8257字）