機(jī)構(gòu)投資者能有效識別管理層語調(diào)信息嗎？

——基于管理層討論與分析的文本語調(diào)

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［摘  要］ 基于我國2010—2020年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)，圍繞語調(diào)信息的有效性和機(jī)構(gòu)投資者的有效識別展開研究。研究發(fā)現(xiàn)：（1）管理層語調(diào)信息整體上是有效的。越積極的凈語調(diào)預(yù)示著公司未來業(yè)績越好，股標(biāo)超額回報越高。（2）機(jī)構(gòu)投資者整體上能有效識別管理層語調(diào)信息，其當(dāng)期持股比例及其變動與管理層語調(diào)正相關(guān)，顯示出超前于市場的投資決策能力。（剩余17940字）