清華金融評論

2023年11期

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《清華金融評論》以“頂天、立地、學術、政策”為辦刊原則，以“分析研究經(jīng)濟金融形勢、解讀評論經(jīng)濟金融政策、建言獻策經(jīng)濟金融... 展開

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科創(chuàng)金融的范疇和任務 科技成果轉(zhuǎn)化與科技創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新既是實現(xiàn)高水平科技自立自強、推動高質(zhì)量發(fā)展的關鍵環(huán)節(jié)，也是金融服務實體經(jīng)濟工作的重要領域。近年來，金融行業(yè)統(tǒng)一認識，除了創(chuàng)業(yè)投資外，銀行、股票、債券、保險等細分領域也多措并舉，為科技創(chuàng)新領域提供多元化的資本支持和風...

科創(chuàng)金融機制探索 黨的二十大報告提出，要堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設全局中的核心地位，完善科技創(chuàng)新體系，加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略?！笆奈濉币?guī)劃對堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、塑造國家發(fā)展戰(zhàn)略支撐進行了全面部署。作為支持科技創(chuàng)新的重要主體，金融要始終堅定踐行服務國家戰(zhàn)略、支...
國有大型商業(yè)銀行在科創(chuàng)金融領域的探索與實踐 黨的二十大提出高質(zhì)量發(fā)展是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務，要加快實現(xiàn)高水平科技自立自強，并就建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系做出戰(zhàn)略部署。2023年6月，國務院常務會議審議通過《加大力度支持科技型企業(yè)融資行動方案》，強調(diào)引導金融機構(gòu)進一步優(yōu)化產(chǎn)品、...
探索科創(chuàng)金融發(fā)展新路徑賦能科創(chuàng)企業(yè)加速成長 科創(chuàng)企業(yè)堅韌發(fā)展，科創(chuàng)金融前景廣闊近年來，扶持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的系列政策陸續(xù)出臺，科創(chuàng)企業(yè)取得了量質(zhì)雙升的顯著發(fā)展成效，為商業(yè)銀行發(fā)展科創(chuàng)金融帶來廣闊發(fā)展空間。科創(chuàng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍，更具信心根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，如圖1所示，2023年1—7月，...
聚焦科創(chuàng)金融：商業(yè)銀行投行業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展路徑思考 科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與特征科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀黨的二十大報告中強調(diào)，要加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強。而科創(chuàng)企業(yè)具有高科技、高成長等顯著特點，已然成為科技創(chuàng)新的生力軍、經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的領頭雁，對于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、壯大戰(zhàn)略...
關于商業(yè)銀行服務初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)融資的思考 科創(chuàng)金融服務初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)現(xiàn)狀科技創(chuàng)新是引領高質(zhì)量發(fā)展的首要驅(qū)動力。初創(chuàng)型科創(chuàng)企業(yè)是技術突破與創(chuàng)新的基礎，初創(chuàng)型科創(chuàng)企業(yè)（指處于研發(fā)投入期或產(chǎn)品中試期，尚未形成銷售規(guī)模，未達盈虧平衡，仍處于虧損階段的科技創(chuàng)新企業(yè)）的蓬勃發(fā)展意味著更高概率...
中小微科創(chuàng)貸展業(yè)難題、路徑與對策建議 銀行支持中小微科創(chuàng)企業(yè)融資勢在必行黨的二十大報告要求“加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強”。2022年底，中央經(jīng)濟工作會議提出，要推動“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。發(fā)展科創(chuàng)金融，是國家之需，也是時代之盼。我國作為間接融資...
保險資金支持科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實踐與探索 黨的二十大報告提出，要堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設全局中的核心地位，完善科技創(chuàng)新體系，加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略?！笆奈濉币?guī)劃對堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、塑造國家發(fā)展戰(zhàn)略支撐進行了全面部署。作為金融支持科技創(chuàng)新的重要主體，保險資金始終堅定踐行服務國家戰(zhàn)...
科創(chuàng)企業(yè)知識產(chǎn)權類ABS的市場現(xiàn)狀與發(fā)展前景 我國知識產(chǎn)權ABS發(fā)展背景知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化（Asset-backed Securitization，簡稱ABS），是以知識產(chǎn)權（專利、商標、版權等）所產(chǎn)生的收益請求權或應收賬款債權作為基礎資產(chǎn)，以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付支持，借助結(jié)構(gòu)化等...
我國知識產(chǎn)權證券化探索前沿 知識產(chǎn)權和科技創(chuàng)新在現(xiàn)代經(jīng)濟中具有重要意義，但是傳統(tǒng)金融體系在科創(chuàng)型企業(yè)的融資服務和風險管理方面存在很大的局限性。知識產(chǎn)權證券化作為知識產(chǎn)權運營體系和知識產(chǎn)權金融體系“皇冠上的明珠”，是一種全新的融資模式，可以有效幫助科創(chuàng)型企業(yè)充分發(fā)揮知識...
境外私募股權基金在科創(chuàng)投融資中的現(xiàn)狀與展望：以上海為例 課題調(diào)研緣起科技與私募股權的重要性科技發(fā)展是所有國家和地區(qū)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的重要基礎〔經(jīng)合組織（OECD），2000；Porter， 1990〕，技術差異也是各國發(fā)展差異化的重要因素之一（Fagerberg，1994）。Keller（200...
科創(chuàng)金融改革需要系統(tǒng)考量 科創(chuàng)金融的內(nèi)涵剖析傳統(tǒng)意義上的“科技金融”，是指促進科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排，是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分。從科技金融的提供主體看，包括銀行、證券...
科創(chuàng)金融助力上?？萍紕?chuàng)新發(fā)展的實踐探索 科創(chuàng)金融是通過創(chuàng)新財政科技投入方式，引導和促進商業(yè)銀行、證券公司、保險機構(gòu)及創(chuàng)業(yè)投資等各類資本平臺，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改進服務模式，搭建服務平臺，打通科技創(chuàng)新鏈條和金融資本鏈，為處于不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)提供資金支持和金融服務的政策舉措和制度安...

前瞻 ◎ 中央?yún)R金增持四大行股份 10月11日晚間，工農(nóng)中建四大商業(yè)銀行集體發(fā)布公告稱，中央?yún)R金公司于10月11日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)，增持了四大行等股份。時隔8年，中央?yún)R金再度增持四大行股份，投入約人民幣5億元。另外，中央?yún)R金還計劃，在未...
回顧 ◎ 中辦、國辦調(diào)整央行職責、機構(gòu)、編制 10月12日，中央機構(gòu)編制網(wǎng)發(fā)布《中共中央辦公廳國務院辦公廳關于調(diào)整中國人民銀行職責機構(gòu)編制的通知》（以下稱《通知》），中國人民銀行（以下稱“央行”）三定方案出爐。所謂“三定”，即定職能、定機構(gòu)...
觀點　數(shù)字 習近平國家主席 10月18日上午，國家主席習近平在北京人民大會堂出席第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式并發(fā)表題為《建設開放包容、互聯(lián)互通、共同發(fā)展的世界》的主旨演講。習近平指出，2023年是我提出共建“一帶一路”倡議10周年。提出這...

依托自貿(mào)試驗區(qū)加快打造數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展示范區(qū) 數(shù)字經(jīng)濟是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的主要方向。我國正面臨全球數(shù)字經(jīng)濟的激烈競爭與規(guī)則博弈。自貿(mào)區(qū)作為我國全面深化改革擴大開放的試驗區(qū)，有條件有責任率先開展綜合集成改革試驗，建設“數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展示范區(qū)”，為我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展“殺出一條血路”。數(shù)...
地方政府隱性債務化解之路 本文從隱性顯化角度，時間、空間角度，資金供求角度，城投轉(zhuǎn)型角度，央地關系角度，探討地方政府隱性債務化解之路。本文指出，地方政府隱性債務化解，關鍵是把握好“中央與地方”“政府與市場”“資產(chǎn)與負債”“時間與空間”“輸血與造血”“增速與質(zhì)量”“擴...

內(nèi)生性、包容性與漸進性：轉(zhuǎn)型金融政策落地的框架設計 《G20轉(zhuǎn)型金融框架》提出了轉(zhuǎn)型金融的5大支柱（22條原則），對于促進我國轉(zhuǎn)型金融體系加快建立，進一步做好碳達峰碳中和領域的金融服務具有重要的指導意義。銅川市結(jié)合自身實際，提出了轉(zhuǎn)型金融政策落地的“內(nèi)生性、包容性、漸進性”三大原則，并在實踐...
港幣聯(lián)系匯率：機制、探究與思考 2023年是香港地區(qū)當前的聯(lián)系匯率制度建立40周年。1983年，香港地區(qū)前途的不確定性籠罩之下，港幣浮動匯率遭遇危機。聯(lián)系匯率制度穩(wěn)住了港幣，也伴隨香港穿越風雨。當前，國際格局深刻變化，人民幣國際化穩(wěn)步推進，對美元體系的反思增加。這些給港幣...

我國商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的演變特征及其對策建議 資產(chǎn)業(yè)務是商業(yè)銀行生存發(fā)展的根基、生命線和永恒主題，是銀行實現(xiàn)價值創(chuàng)造的基礎。近年來，隨著貨幣政策持續(xù)發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟，銀行資產(chǎn)收益率全面下行，資產(chǎn)業(yè)務發(fā)展面臨較大考驗。本文分析我國商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的演變特征，并對商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務發(fā)展提出建議。 ...

推進上市公司存量優(yōu)化重組勢在必行 資本市場上市公司之間質(zhì)量存在明顯的分化。一部分公司的治理不夠規(guī)范，內(nèi)部控制不夠健全，尤其是創(chuàng)利能力較低，給投資者帶來的回報相對較低。解決這些問題的途徑包括兩方面的努力：一方面，需要嚴格控制新上市公司的質(zhì)量，確保其治理和內(nèi)部控制的規(guī)范性。另一...
發(fā)展我國創(chuàng)投份額轉(zhuǎn)讓市場對策探究 創(chuàng)投份額轉(zhuǎn)讓市場有助于拓展創(chuàng)投基金的退出渠道。本文探討了這一市場的蓬勃發(fā)展、面臨的問題，并在此基礎上提出有針對性的發(fā)展建議。創(chuàng)投股權基金在到期清算退出之前，可將其所持有的基金份額或投資的公司股權轉(zhuǎn)讓給其他有意愿購買的合格投資人，這一過程稱...

高?？萍汲晒D(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)團隊組建模式探索 科技成果轉(zhuǎn)化在我國科技創(chuàng)新發(fā)展中扮演著日益重要的角色。本文通過對27個清華大學科技成果轉(zhuǎn)化公司的研究發(fā)現(xiàn)，“師徒配”是更穩(wěn)固和占比最高的團隊組建模式。同時，通過對清華大學22個“師徒配”公司深度剖析發(fā)現(xiàn)，“首次創(chuàng)業(yè)的老師+具有工作或創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗...

我國人身險行業(yè)發(fā)展分析與展望 我國人身險行業(yè)在經(jīng)歷了近40年的高速發(fā)展后，近幾年受新冠疫情沖擊、收入增速放緩、金融市場波動等因素影響進入深度調(diào)整期。從國際比較來看，相較于發(fā)達經(jīng)濟體，我國的保險深度和保險密度還處于較低水平，發(fā)展?jié)摿^大，但受多方面因素制約。長期來看，人身...
個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀與優(yōu)化建議 個人養(yǎng)老金業(yè)務已于2022年11月正式啟動，公募基金作為資管行業(yè)主要構(gòu)成主體，積極參與養(yǎng)老第三支柱的建立與發(fā)展。本文重點關注公募基金參與個人養(yǎng)老金業(yè)務的主要抓手——個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，分析其發(fā)展現(xiàn)狀，梳理其存在的問題，并提出了應對建議。個人養(yǎng)...

大數(shù)據(jù)和人工智能在證券監(jiān)管中的創(chuàng)新和應用 隨著科學技術的發(fā)展，大數(shù)據(jù)和人工智能技術在處理分析大量、高頻交易信息中的優(yōu)勢愈發(fā)明顯。從監(jiān)管角度講，運用大數(shù)據(jù)技術推動證券監(jiān)管的創(chuàng)新與完善是當下時代的潮流，也是歷史的必然選擇。本文以檢測內(nèi)幕交易為例，探究了大數(shù)據(jù)和人工智能技術在證券監(jiān)管中的...

行為偏差 隨著行為金融學的發(fā)展，該領域出現(xiàn)了一個新挑戰(zhàn)：對于某些異常金融現(xiàn)象，學者們提出了多種基于非理性經(jīng)濟人假設的可能解釋，應當如何確定究竟哪一種解釋更有力？論文《馴服偏差動物園》（Taming the Bias Zoo）通過問卷調(diào)查與交易數(shù)據(jù)結(jié)合...

推動債務可持續(xù)發(fā)展，為“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展保駕護航 2023年是“一帶一路”倡議提出并落地實施十周年。隨著共建“一帶一路”向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，“一帶一路”債務也朝著更可持續(xù)的目標轉(zhuǎn)型。未來，在“一帶一路”債務可持續(xù)發(fā)展目標下，我國與共建“一帶一路”國家要持續(xù)豐富多元化的融資方式，創(chuàng)新融資和還款...
“一帶一路”中國金融服務的風險防范問題 隨著“一帶一路”倡議的持續(xù)推進，沿線國家金融服務貿(mào)易規(guī)模不斷擴大，在經(jīng)濟快速發(fā)展的同時，也給中國金融健康發(fā)展提出了新的挑戰(zhàn)。本文分析中國在“一帶一路”金融服務中面臨的政治風險、經(jīng)濟風險、匯率風險、文化風險，并就相關風險的防范提出思考。 20...

中國寬基股票指數(shù)表現(xiàn)與指數(shù)投資工具的應用 本研究對近20年中國A股核心寬基指數(shù)和指數(shù)投資工具的表現(xiàn)進行分析，并與對應的美股同類型指數(shù)和指數(shù)ETF的數(shù)據(jù)進行對比，在此基礎上提出了進一步推廣指數(shù)投資、降低指數(shù)投資產(chǎn)品費率的政策建議。對大多數(shù)投資者來說，股票投資的主要目的在于財富管理和...

砥礪十年　成就專業(yè) 歲月不居，時節(jié)如流。2023年11月，我們迎來《清華金融評論》創(chuàng)刊十周年?！肚迦A金融評論》由教育部主管、清華大學主辦，清華大學五道口金融學院承辦，清華大學出版社出版，北京清控金媒文化科技有限公司運營，于2013年11月正式創(chuàng)刊，開創(chuàng)了我國高...