清華金融評(píng)論

2023年10期

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《清華金融評(píng)論》以“頂天、立地、學(xué)術(shù)、政策”為辦刊原則，以“分析研究經(jīng)濟(jì)金融形勢、解讀評(píng)論經(jīng)濟(jì)金融政策、建言獻(xiàn)策經(jīng)濟(jì)金融... 展開

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應(yīng)對(duì)和化解地方債務(wù)問題應(yīng)遵循的基本原則 2022年末，地方政府債務(wù)余額35.07萬億元，全國城投平臺(tái)有息債務(wù)為62.61萬億元，合計(jì)97.68萬億元。將地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入、中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付和地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入合并計(jì)算的綜合財(cái)力為27.98萬億元。由于無法準(zhǔn)確估算地...

前瞻 ◎ 國家發(fā)展改革委設(shè)立民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展局，支持民營經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展國家發(fā)展改革委副主任叢亮9月4日表示，中央編辦正式批復(fù)在國家發(fā)展改革委內(nèi)部設(shè)立民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展局，作為促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的專門工作機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)相關(guān)領(lǐng)域政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，推動(dòng)各項(xiàng)重大舉措早落...
回顧 ◎ 中國人民銀行宣布年內(nèi)二次降準(zhǔn) 中國人民銀行9月14日宣布降準(zhǔn)25個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)為2023年第二次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，今年首次降準(zhǔn)已于3月落地，兩次降準(zhǔn)共降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)、釋放長期資金超萬億元。本次下調(diào)后金融機(jī)...
觀點(diǎn)&數(shù)字 習(xí)近平 9月2日上午，國家主席習(xí)近平在北京向2023年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)發(fā)表視頻致辭。習(xí)近平指出，當(dāng)前，百年變局加速演進(jìn)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足。服務(wù)貿(mào)易是國際貿(mào)易的重要組成部分，服務(wù)業(yè)是國際經(jīng)貿(mào)合作的重要領(lǐng)域。中國愿同各...

有效防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 策劃/本刊編輯孫世選地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為重要任務(wù)，2023年7月的中共中央政治局會(huì)議明確提出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”。在...
地方債的原因和正確解決思路 本文對(duì)中國和西方的政府債歷史進(jìn)行了比較分析。本文指出，地方政府和財(cái)政直接介入具體經(jīng)營活動(dòng)是地方債務(wù)形成的主要原因。從根本上防范和化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正確解決思路是，讓政府回歸本源，解除或減輕地方政府辦企業(yè)上項(xiàng)目任務(wù)，讓金融、民間和市場致力于經(jīng)...
強(qiáng)化約束機(jī)制建設(shè) 防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 近年來，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，地方政府財(cái)政困難，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已成為防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要工作。防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)維護(hù)財(cái)政安全、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長等具有重要意義。地方政府債務(wù)問題不斷積累，反復(fù)化解，需要治標(biāo)，更...
防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一攬子方案 地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，這是對(duì)地方債風(fēng)險(xiǎn)的總體判斷?？傮w可控表明我們有能力應(yīng)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是如果不采取有效的應(yīng)對(duì)措施，風(fēng)險(xiǎn)也可能轉(zhuǎn)化為危機(jī)。因此，防范化解地方債風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)在于制定實(shí)施一攬子化債方案。本文就一攬子化債方案應(yīng)遵循的原則...
地方政府債務(wù)管理的國際經(jīng)驗(yàn)及政策建議 2018年以來，地方政府的債務(wù)問題引起廣泛關(guān)注。日本和美國政府采用了差異性較大的地方政府債務(wù)管理框架，也都在地方政府債務(wù)管理方面積累了很多寶貴經(jīng)驗(yàn)，可供我國參考。本文總結(jié)日本地方政府債務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)和美國市政債經(jīng)驗(yàn)，提出了完善我國地方政府債務(wù)管...
關(guān)于商業(yè)銀行參與政府性債務(wù)重組的思考與建議 銀行等金融機(jī)構(gòu)在各地化債中發(fā)揮著愈加重要的作用。根據(jù)中誠信國際估算，目前商業(yè)銀行理論上可參與6萬億～10萬億元政府性債務(wù)的重組，但為避免引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，地方債務(wù)的化解仍須在壓實(shí)地方政府主體責(zé)任的前提下謹(jǐn)慎尋求金融支持。本文提出了穩(wěn)妥推進(jìn)商業(yè)銀...
地方政府融資平臺(tái)債務(wù)及治理：回顧與展望 以融資平臺(tái)有息債務(wù)為代表的地方政府隱性債務(wù)具有形式多樣、金額規(guī)模巨大且風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)綜復(fù)雜的顯著特性，這種風(fēng)險(xiǎn)隱患的存在必然影響社會(huì)各方面的發(fā)展。本文深入探討了地方政府融資平臺(tái)債務(wù)的成因與累積過程，從微觀、中觀與宏觀三個(gè)角度分析地方政府融資平臺(tái)債務(wù)...
防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：理性認(rèn)識(shí)、當(dāng)前形勢與綜合應(yīng)對(duì) 當(dāng)前社會(huì)上對(duì)地方政府債務(wù)乃至債務(wù)存在不同的認(rèn)知，且彼此分歧較大。本文探究三方面的問題：第一，理性看待債務(wù)；第二，當(dāng)前地方政府債務(wù)形勢總體仍可控；第三，防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要綜合施策，長短結(jié)合，短期要恢復(fù)再融資能力，避免現(xiàn)金流斷裂，中長期要建...
理解我國地方債問題的三個(gè)維度 我國政府債務(wù)總量規(guī)模不大，但中央政府債務(wù)占比過低、地方政府債務(wù)占比過高。我國高質(zhì)量發(fā)展需要高速GDP增長，地方債作為地方政府“經(jīng)營城市”商業(yè)模式的必要一環(huán)，與土地財(cái)政合起來帶來了“中國模式”在基建投資方面的優(yōu)勢，是我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要引擎...
地方資產(chǎn)管理公司在化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的操作建議 在地方政府債務(wù)化解一攬子方案中，其根本點(diǎn)是如何平穩(wěn)、有效地壓縮金融資產(chǎn)規(guī)模，并最大限度提升政府融資平臺(tái)所持有的存量資產(chǎn)的效率。本文指出，地方資產(chǎn)管理公司理應(yīng)成為地方政府化解地方政府債務(wù)的一個(gè)重要平臺(tái)。本文就地方資產(chǎn)管理公司如何化解地方政府債...

從穩(wěn)保基金風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)看系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和重大金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系 近年來，我國金融業(yè)杠桿加速擴(kuò)張，相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)疊加，面臨引發(fā)重大金融風(fēng)險(xiǎn)的巨大壓力，加劇了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)暴露的可能性。黨中央、國務(wù)院審時(shí)度勢提出建立金融穩(wěn)定保障基金，作為中央掌握的應(yīng)對(duì)重大金融風(fēng)險(xiǎn)的后備資金。須正確把握系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的...
適應(yīng)供求關(guān)系重大變化，及時(shí)優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)政策 2023年7月24日召開的中共中央政治局會(huì)議指出，我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化。本文認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)不再適合作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的引擎，但依然是穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系的重要基礎(chǔ)。應(yīng)該將保障性住房作為重要基礎(chǔ)設(shè)施，讓老基建迸發(fā)新能量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)...

跨境交付類金融服務(wù)的開放與監(jiān)管 所謂跨境交付類金融服務(wù)，是指金融機(jī)構(gòu)持有A國（地區(qū)）金融牌照，在A國直接通過互聯(lián)網(wǎng)等方式向B國（地區(qū)）境內(nèi)的客戶提供金融服務(wù)?？缇辰桓额惤鹑诜?wù)涉及金融牌照的國界問題，涉及金融主權(quán)問題，開放度在不斷提高，但前提是監(jiān)管要能跟得上。黨的二十大...

ISSB準(zhǔn)則視角下上市銀行信息披露的新挑戰(zhàn) 2023年6月，國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）正式發(fā)布可持續(xù)信息披露準(zhǔn)則，全球可持續(xù)披露基準(zhǔn)建設(shè)迎來新的里程碑。上市銀行作為公眾公司，在準(zhǔn)則落地生效后將面臨更高監(jiān)管要求。本文梳理新階段全球可持續(xù)信息披露的新發(fā)展趨勢，分析我國上市銀行E...
政府性融資擔(dān)保代償資產(chǎn)處置核銷思考與建議 當(dāng)前政府性融資擔(dān)保代償資產(chǎn)快速增長、擔(dān)保代償風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，但擔(dān)保機(jī)構(gòu)的代償資產(chǎn)處置手段單一、流程復(fù)雜周期長，存量代償資產(chǎn)難以有效處置，嚴(yán)重制約政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的高質(zhì)量發(fā)展。本文結(jié)合調(diào)研結(jié)果，針對(duì)政府性融資擔(dān)保代償資產(chǎn)處置核銷中的突出問題，...

全面注冊(cè)制改革如何重塑資本市場生態(tài) 我國全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，中國的股票市場未來將以信息披露為核心，按照“市場化、法制化、國際化”的規(guī)律運(yùn)行。本文將深入探究股票全面注冊(cè)制對(duì)原本資本市場生態(tài)產(chǎn)生的多方面影響，從注冊(cè)制的本質(zhì)特征、市場環(huán)境、法制建設(shè)以及學(xué)術(shù)前沿等方面進(jìn)行闡釋，以...
中試平臺(tái)助力硬科技中小企業(yè)解決融資難問題 在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，受金融體系和政策環(huán)境的影響，以及硬科技中小企業(yè)自身的特點(diǎn)，導(dǎo)致硬科技中小企業(yè)融資困難，阻礙了科技型硬科技中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，這是亟須解決的問題。而中試平臺(tái)是科技成果通向商品市場化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新...
風(fēng)險(xiǎn)投資“前移”與科技成果轉(zhuǎn)化經(jīng)驗(yàn) 我國目前受到“卡脖子”難題制約，仍須堅(jiān)持推進(jìn)具有高壁壘、長周期的核心技術(shù)攻堅(jiān)。本案例通過對(duì)北京華睿新能動(dòng)力科技發(fā)展有限公司參與投資與轉(zhuǎn)化半導(dǎo)體光刻膠項(xiàng)目的背景與經(jīng)歷進(jìn)行剖析與研究發(fā)現(xiàn)，華睿新能作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立的科技成果轉(zhuǎn)化平臺(tái)公司，緊抓...
互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理面臨的主要問題及思考 “投資者獲得感不足”，依然是困擾互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展的主要問題，而要切實(shí)提高投資者獲得感，實(shí)現(xiàn)投資者回報(bào)與行業(yè)發(fā)展的正向循環(huán)，不但需要相關(guān)從業(yè)機(jī)構(gòu)的共同努力，也需要監(jiān)管進(jìn)行一定的引導(dǎo)和統(tǒng)籌。本文將在厘清互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理概念和簡要梳理行業(yè)發(fā)展...
我國商業(yè)地產(chǎn)REITs發(fā)展展望及海外案例觀察 商業(yè)地產(chǎn)REITs的政策陸續(xù)發(fā)布后，中國公募REITs的實(shí)行版圖進(jìn)一步擴(kuò)寬到基礎(chǔ)消費(fèi)設(shè)施領(lǐng)域，本文通過觀測政策發(fā)布的背景、中國消費(fèi)市場現(xiàn)狀及美國、新加坡、中國香港等交易所消費(fèi)類 REITs的表現(xiàn)，認(rèn)為中國商業(yè)地產(chǎn)（零售）REITs有龐大供給...

ChatGPT沖擊下我國證券公司的發(fā)展機(jī)遇、挑戰(zhàn)與對(duì)策建議 立足金融科技賦能證券公司高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代背景，以ChatGPT為代表的新一代人工智能技術(shù)將深刻沖擊證券行業(yè)現(xiàn)有的行業(yè)格局和發(fā)展態(tài)勢，引領(lǐng)新一輪數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程。本文系統(tǒng)研究了ChatGPT技術(shù)在證券公司的落地場景，通過深入剖析技術(shù)應(yīng)用過程中的...
央行數(shù)字貨幣跨境支付的路徑選擇 數(shù)字貨幣正在成為重構(gòu)國際支付結(jié)算體系的重要力量，各央行正積極研發(fā)批發(fā)型央行數(shù)字貨幣，以應(yīng)對(duì)其他私人數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣的挑戰(zhàn)。本文對(duì)通過央行數(shù)字貨幣進(jìn)行跨境支付的兩種較為成熟的技術(shù)實(shí)現(xiàn)方式（即“貨幣橋”的走廊網(wǎng)絡(luò)方案和Jasper-Ubin項(xiàng)目...

關(guān)注全球變暖 全球變暖導(dǎo)致的氣候變化已經(jīng)成為全球在21世紀(jì)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)之一。投資者關(guān)注全球變暖嗎？論文《關(guān)注全球變暖》（Attention to Global Warming）試圖理解人們對(duì)于全球變暖問題的關(guān)注和認(rèn)知是由哪些因素影響的，以及對(duì)全球變暖的...

阿根廷債務(wù)危機(jī)發(fā)展邏輯及特征演變 近年來，阿根廷等新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)違約事件頻發(fā)，引發(fā)金融市場劇烈動(dòng)蕩。通過梳理新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)危機(jī)演進(jìn)歷程，重新審視阿根廷爆發(fā)本輪債務(wù)危機(jī)背后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和政治生態(tài)的失衡。比較本輪債務(wù)違約與歷史上其他八次危機(jī)的異同，分析阿根廷屢陷債務(wù)泥潭...
經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、拯救經(jīng)濟(jì)副作用與宏觀政策治理：全球視角 宏觀政策雖有正效應(yīng)，但也存在負(fù)效應(yīng)，需要付出成本和代價(jià)。雖然各界普遍認(rèn)為財(cái)政與貨幣政策協(xié)調(diào)配合至關(guān)重要，但究竟如何實(shí)現(xiàn)最優(yōu)宏觀政策組合卻并未有比較確切的答案。政策試錯(cuò)、反復(fù)調(diào)整以及預(yù)期不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)增加，既可能動(dòng)搖市場主體信心，也可能引發(fā)新的...
私人銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì) 2017年至2021年四年間，我國私人銀行行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模與客戶數(shù)量的年復(fù)合增長率分別達(dá)12.81%與14.09%，展現(xiàn)出強(qiáng)大的發(fā)展活力。在數(shù)字新動(dòng)能推動(dòng)新發(fā)展的背景下，我國私人銀行緊跟時(shí)代步伐，以數(shù)字化手段助力降本、增效、提質(zhì)、創(chuàng)新，從而...