基于多層次債券市場模型的民企債券市場改革路徑研究

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〔摘要〕 中國債券市場信用評級行業(yè)存在評級虛高、區(qū)分能力差和評級持續(xù)上移等問題，嚴(yán)重制約了債券市場尤其是民營企業(yè)債券市場的健康發(fā)展，對其進(jìn)行改革刻不容緩。本文將債券市場依據(jù)債券信用評級高低劃分為多個(gè)層次，在每個(gè)層次的市場中均由于信息不對稱而出現(xiàn)“檸檬市場”效應(yīng)，構(gòu)建了一個(gè)多層次債券市場模型。在此基礎(chǔ)上，基于2010—2019年民營企業(yè)債券數(shù)據(jù)，該模型成功模擬了民營企業(yè)債券市場近十年的結(jié)構(gòu)演變歷程，并發(fā)現(xiàn)隱形發(fā)行門檻、財(cái)務(wù)舞弊行為監(jiān)管不嚴(yán)、缺失有效的評級跟蹤與質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制等是導(dǎo)致現(xiàn)有問題的主要原因。（剩余14666字）