資本市場(chǎng)開放對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響

———基于跨國(guó)面板數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)

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摘要：資本市場(chǎng)開放對(duì)金融穩(wěn)定的影響一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)?；?8個(gè)國(guó)家2004—2019年的跨國(guó)面板數(shù)據(jù)，使用資本賬戶開放（GKAOPEN）數(shù)據(jù)庫(kù)中資本市場(chǎng)雙向開放連續(xù)時(shí)間變量，實(shí)證分析資本市場(chǎng)開放對(duì)各國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)開放會(huì)顯著抬升開放國(guó)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)水平;資本市場(chǎng)流入開放會(huì)加劇金融波動(dòng)，進(jìn)而增大開放國(guó)發(fā)生金融危機(jī)的概率;資本市場(chǎng)流出開放對(duì)金融穩(wěn)定的影響取決于合規(guī)投資帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增益和資本外逃造成的風(fēng)險(xiǎn)抬升兩種相反效應(yīng)對(duì)沖的結(jié)果，總體表現(xiàn)為流出開放對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響不明顯;提高金融發(fā)展水平和開放成熟度能夠降低資本市場(chǎng)開放的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)。（剩余17160字）