煤炭：行業(yè)強(qiáng)α與宏觀弱β的較量
我們認(rèn)為，中國煤炭行業(yè)在2023年是行業(yè)強(qiáng)α與宏觀弱β相較量的一年，需求端而非供給端是決定價格的核心變量，在供需寬松化的背景下煤炭中樞價格將有所下降。從更長期來看，全球新能源行業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展將使得煤炭需求增量逐年走低，煤炭價格逐步下行將是大概率事件。
2023-2025年動力煤年需求增量走低
動力煤：在不考慮海外衰退的情形下，我們認(rèn)為2023-2025年中國動力煤需求雖然保持增長，但年度增量將逐步走低。（剩余2708字）