反收購條款與企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新

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摘 要：本文聚焦于上市公司控制權(quán)防御機制，從公司章程條款的視角實證研究反收購條款對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的影響及作用機理。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：反收購條款對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新具有顯著的抑制作用。機制分析表明，反收購條款通過提高管理層短視、降低企業(yè)風險承擔能力以及提高企業(yè)真實盈余管理水平，抑制了企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新水平。進一步分析表明，在市場競爭程度高以及股票流動性強的行業(yè)中，反收購條款對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的抑制作用更為明顯。（剩余11086字）