美國貨幣政策沖擊、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與中國貨幣政策應(yīng)對

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摘要：2022年以來，美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪加息，這一政策變動(dòng)引起了學(xué)界和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。為全面闡釋美聯(lián)儲(chǔ)加息對中國宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的影響，利用時(shí)變格蘭杰因果檢驗(yàn)和分位數(shù)向量自回歸模型全面評估美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的外溢效應(yīng)。研究顯示：第一，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變動(dòng)對中國宏觀經(jīng)濟(jì)變量和政策變量的影響具有明顯的時(shí)變特征，通常是在重大事件窗口期產(chǎn)生傳遞效應(yīng)，而在常態(tài)化時(shí)期基本不會(huì)產(chǎn)生影響；第二，中國經(jīng)濟(jì)增長對美國貨幣政策變動(dòng)的反饋較弱，但通貨膨脹和跨境資本流動(dòng)對加息沖擊的反饋較為靈敏，因此，應(yīng)警惕由美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)的通貨緊縮效應(yīng)和資本外逃風(fēng)險(xiǎn)；第三，在政策應(yīng)對層面，中國貨幣政策調(diào)控具有明顯的階段特征，早期傾向于采取被動(dòng)的“順風(fēng)而動(dòng)”型調(diào)整以避免較大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而隨著經(jīng)濟(jì)體量逐漸上升，政策調(diào)整逐漸轉(zhuǎn)向“以我為主”的主動(dòng)型調(diào)節(jié)；第四，目前中國經(jīng)濟(jì)正處于后疫情時(shí)期的回升階段，加息沖擊對宏觀變量和政策變量的影響較弱，這為“以我為主”型的宏觀調(diào)控爭取了寶貴空間，同時(shí)也為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇創(chuàng)造了有利條件。（剩余21041字）