基于調(diào)整后杠桿率的風(fēng)險(xiǎn)分布與評估

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摘   要：基于資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)產(chǎn)出比等測算數(shù)據(jù)，將常用的宏觀杠桿率指標(biāo)（負(fù)債/GDP）的分母收入項(xiàng)轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)項(xiàng)，并考慮“短債長用”為核心的流動性風(fēng)險(xiǎn)因素，根據(jù)有效性的測試比較調(diào)整前后杠桿率對風(fēng)險(xiǎn)識別的效能差異，通過對中國整體風(fēng)險(xiǎn)及宏觀各部門（企業(yè)部門、居民部門、政府部門）風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研判，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：1995年以來中國調(diào)整后杠桿率整體呈現(xiàn)非單邊上行趨勢，在歷經(jīng)防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)后，該指標(biāo)出現(xiàn)顯著回落，整體風(fēng)險(xiǎn)水平趨于緩釋；政府部門調(diào)整后杠桿率顯著高于原始杠桿率，并出現(xiàn)兩者大幅背離的剪刀差形態(tài)；中國微觀主體的“短債長用”現(xiàn)象，導(dǎo)致市場流動性風(fēng)險(xiǎn)隱患或?qū)@性化，基于負(fù)債匹配性調(diào)整的杠桿率指標(biāo)能夠更好地監(jiān)測綜合風(fēng)險(xiǎn)。（剩余16162字）