全球金融周期、跨境資本流動與貨幣政策自主性

摘 要

隨著全球金融一體化程度不斷加強(qiáng)，跨境資本流動規(guī)模越來越大，新興經(jīng)濟(jì)體國家的貨幣政策自主性面臨挑戰(zhàn)。本文基于馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，對全球金融周期進(jìn)行區(qū)制劃分，研究跨境資本流動在不同區(qū)制中對新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策自主性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：第一，在全球金融周期的低波動區(qū)制中，跨境資本流動對貨幣政策自主性的負(fù)向影響更大，不同類型跨境資本流動對貨幣政策自主性存在差異化影響；第二，全球金融周期處于不同波動區(qū)制時(shí)，匯率制度彈性對貨幣政策自主性的影響均不顯著；第三，在全球金融周期的低波動區(qū)制內(nèi)，跨境資本流動宏觀審慎管理政策在跨境資本流動對貨幣政策自主性的負(fù)向影響中起調(diào)節(jié)作用，在高波動區(qū)制內(nèi)其作用受限，故應(yīng)進(jìn)一步完善宏觀審慎政策工具箱，加強(qiáng)跨境資本流動管理。（剩余19788字）