控股股東私利行為與債權(quán)人保護(hù)

——以怡亞通終止股份回購(gòu)事件為例

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DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2024．06．014

【摘要】以2018年華潤(rùn)信托等機(jī)構(gòu)持較低比例債券叫停怡亞通股份回購(gòu)事件為例， 探討股份回購(gòu)誘發(fā)的股東與債權(quán)人沖突， 分析債權(quán)人參與公司治理的影響因素和化解沖突的超額權(quán)力。研究發(fā)現(xiàn)： 首先， 集中股權(quán)結(jié)構(gòu)下， 控股股東股權(quán)質(zhì)押可能使股份回購(gòu)異化為私利行為， 即控股股東利用回購(gòu)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)， 引發(fā)股東與債權(quán)人沖突； 其次， 制度環(huán)境、 債券契約設(shè)計(jì)和機(jī)構(gòu)投資者身份是影響債權(quán)人參與公司治理的重要因素； 最后， 債權(quán)人因組織間非對(duì)稱性依賴形成的超額權(quán)力能夠幫助化解沖突。（剩余15948字）