優(yōu)化債務(wù)乃提升信心之途

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一段時間以來，地方政府、房地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)問題持續(xù)影響金融市場穩(wěn)定和預(yù)期。從總量上來看，按照我們的總量扣除模型粗略估計，中國地方政府顯性和隱性債務(wù)合計約為70萬億元，房地產(chǎn)行業(yè)（開發(fā)商、居民按揭貸款等）債務(wù)約為58萬億元。

從可持續(xù)性來看，我們的理論模型顯示，地方政府部門債務(wù)融資項目的實體經(jīng)濟(jì)投資回報率如果持續(xù)低于其融資成本，那么地方政府將不能持續(xù)得到的投資收益用來還本付息，地方政府杠桿率的未來將是一條不收斂的曲線。（剩余3960字）